20251222-国贸期货-铅周度数据点评_基本面压力显现_铅价承压_29页_1mb

铅价承压分析总结

核心内容

2025年12月22日发布的铅周度数据点评显示，铅价受到基本面压力和市场情绪影响，整体呈现震荡走势。文档从供应端、需求端、库存和价差等多个角度对铅市场进行了详细分析，为投资者提供了重要的市场参考。

主要观点

• 铅价走势：上周铅价承压，沪铅主力合约下跌1.43%，伦铅上涨0.94%。市场风险偏好有所好转，但铅价仍受到供应增量预期兑现和需求走弱的影响。
• 供应端：原生铅供应紧张，北方矿山冬季减产导致铅矿供应紧缺，加工费维持低位。再生铅方面，开工率下滑，冶炼利润倒挂，供应端整体偏弱。
• 需求端：铅蓄电池需求未明显改善，新国标执行后消费有所下滑，部分电池厂有减产计划。汽车产量增长，但摩托车产量下降，终端需求分化。
• 库存：社会库存处于近五年新低，但原生铅因年底检修增多，可交割货源仍紧张。再生铅企业原料库存下降，成品库存低位，显示供应端压力持续。
• 价差：铅精废价差维持在-25元/吨，上海铅现货升贴水上升35元/吨，显示市场对铅价的支撑力度有所增强。

关键信息

供应端

• 铅精矿产量：2025年11月中国铅精矿产量13.66万金属吨，同比增长11.54%，但环比下降6.57%。
• 铅精矿进口：2025年11月中国铅精矿进口量10.98万金属吨，同比增长25.8%，环比增长11.7%。
• 加工费：Pb50国产铅精矿加工费维持在300元/金属吨，Pb60进口加工费维持在-135美元/干吨。
• 再生铅产量：2025年12月18日再生铅产量为4.97万吨，周环比下降7.03%。
• 再生铅利润：SMM测算再生铅毛利润为-384元/吨，较上周有所改善。
• 铅锭库存：截至12月18日，铅锭社会库存为2.05万吨，维持不变；SHFE铅库存下降13.5%；中国原生铅主要交割品牌厂库库存下降23.37%。

需求端

• 铅蓄电池开工率：2025年12月12日中国铅蓄电池开工率为74.64%，下游开工尚可。
• 铅蓄电池出口：2025年10月中国铅蓄电池出口量为1661.5万个，环比下降2.75%，同比下降14.2%。
• 终端需求：汽车产量增长，但摩托车产量下降，显示终端需求分化。

库存

• LME铅库存：截至12月19日，LME铅库存为258,625吨，环比增加2.44%。
• SHFE铅库存：截至12月19日，SHFE铅库存为27,875吨，环比下降13.5%。
• 铅锭社会库存：截至12月18日，铅锭社会库存为2.05万吨，维持低位。

价差

• 铅精废价差：维持在-25元/吨，较上周持平。
• 上海铅升贴水：升贴水为60元/吨，较上周增加35元/吨。

市场展望

• 短期趋势：铅价于成本线附近可关注低多机会，但基本面压力限制反弹空间。
• 中长期趋势：供应端逐步恢复，需求端存在不确定性，铅价预计维持震荡走势。

分析师信息

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究。
• 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究。

免责声明

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风险提示

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总结

铅价在2025年12月19日呈现震荡走势，主要受供应端紧缺和需求端走弱影响。供应端方面，原生铅产量维持高位，但加工费低位运行，再生铅开工率下滑，利润倒挂。需求端方面，铅蓄电池开工率尚可，但出口量下降，终端需求分化。库存方面，社会库存维持低位，但原生铅因检修导致可交割货源紧张。价差方面，铅精废价差维持负值，升贴水有所上升。总体来看，铅价在成本线附近震荡，短期内可关注低多机会，但基本面压力限制反弹空间。