20220228-光大证券-新宝股份-002705.SZ-2021年度业绩快报点评_积极布局新品_盈利有望修复_3页_743kb

报告摘要

公司研究总结：新宝股份 (002705.SH) 2021年度业绩快报点评

核心内容概述

新宝股份（002705.SH）2021年实现营业收入149.1亿元，同比增长13.1%；归母净利润7.9亿元，同比下降29.2%。Q4营收42.1亿元，同比增长3.2%；归母净利润2.0亿元，同比下降5.3%；归母净利率为4.7%，较上年同期下滑0.4个百分点。公司整体业绩表现受原材料涨价及人民币升值影响，盈利能力承压，但通过新品布局及策略性调整有望实现盈利修复。

主要观点

1. 外销与内销表现

外销：全年外销营收约116亿元，同比增长14%；Q4外销营收约31亿元，同比下降4.1%。尽管国际物流运力紧张影响了客户下单和出货节奏，但海外市场需求仍处于高位。
内销：全年内销营收约33亿元，同比增长9%。其中，摩飞品牌全年营收16.6亿元，同比增长10%；东菱自主品牌营收2.4亿元，同比下降21%。摩飞在生活电器领域表现突出，Q4挂烫机/加湿器销售额分别同比增长163%和138%。2022年2月，摩飞进军洗地机市场，发布具备竞争力的新品，预计将在2022年提速增长并进一步增厚公司业绩。

2. 盈利能力承压因素

人民币升值：2021年上半年人民币快速升值，导致公司出现汇兑损失。
原材料涨价：大宗商品价格大幅上升，使得公司成本端承压。
应对措施：公司已采取系列措施应对，包括推出新品、策略性采购安排、签订远期外汇合约等。对原有产品也进行了调价，以缓解成本上升带来的影响。

3. 盈利预测与估值

盈利预测：公司2021-2023年净利润分别为7.92亿元、9.86亿元、11.35亿元，较前次预测分别下调7.19%、2.33%、0.42%。
估值指标：当前股价对应PE为20倍，2022年PE为16倍，2023年PE为14倍。公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

2021年业绩表现：
- 营收：149.1亿元 (+13.1%)
- 归母净利润：7.9亿元 (-29.2%)
- 归母净利率：5.3%（-0.4pcts）
- Q4营收：42.1亿元 (+3.2%)
- Q4归母净利润：2.0亿元 (-5.3%)
财务指标：
- 总股本：8.27亿股
- 总市值：156亿元
- 一年最低/最高价：17.36元 / 44.78元
- 近3月换手率：69.79%
风险提示：
- 原材料明显涨价
- 市场竞争加剧
- 汇率波动风险

未来展望

2022年预期：海外需求或继续高位运行，国际海运压力逐步缓解，成本端趋于稳定，公司业绩有望修复。
战略方向：公司正从西式厨房小家电向生活电器等领域扩展，通过“一个平台，专业产品、专业品牌”策略打造品牌矩阵，满足消费者个性化需求。

估值与财务指标简表

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	9,125	13,191	14,912	17,016	19,037
净利润(百万元)	687	1,118	792	986	1,135
EPS(元)	0.86	1.35	0.96	1.19	1.37
归母净利润率	7.5%	8.5%	5.3%	5.8%	6.0%
P/E	22	14	20	16	14
P/B	3.5	2.6	2.5	2.3	2.1

每股指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股红利	0.40	0.60	0.50	0.62	0.72
每股经营现金流	1.80	3.04	0.72	1.65	1.91
每股净资产	5.36	7.30	7.66	8.35	9.10

偿债能力

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	47%	51%	48%	48%	49%
流动比率	1.45	1.41	1.46	1.49	1.53
速动比率	1.04	1.08	1.07	1.10	1.14
归母权益/有息债务	12.52	20.22	63.33	69.04	75.26
有形资产/有息债务	21.91	39.72	118.31	130.24	143.40

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件