20220511-大越期货-PTA_MEG早报_19页_895kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年5月11日总结
核心内容概述
本报告分析了PTA和MEG在2022年5月11日的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期等方面，为投资者提供了操作建议。
PTA 每日观点总结
基本面
- 油价高位震荡，对成本端形成支撑。
- 东北一套375万吨PTA装置已停车，预计月底重启。
- PX供应略有改善，但后期检修预期仍存，部分厂商有现货补货需求。
- PTA装置陆续重启，供应回升，但人民币贬值压制加工费。
- 聚酯及下游方面，疫情和物流影响逐步消退，江浙地区终端开工负荷提升，涤丝现金流修复。
- 节后下游原料备货与投机备货需求释放，聚酯工厂库存压力缓解。
基差
- 现货价6330元/吨，09合约基差150元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存3.95天，环比微增0.01天，中性。
盘面
- 收盘价高于20日均线，偏多。
主力持仓
- 主力净多，多增，偏多。
预期
- 成本端主导，供需同步回升，维持累库预期，短期高位震荡。
- 操作建议：TA2209合约在6050-6250区间操作。
MEG 每日观点总结
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长期亏损。
- 9日CCF口径库存为118.3万吨，环比增加0.8万吨。
- 成本端油价高位震荡，煤价稳定，港口库存偏高，现货流转收缩缓慢。
基差
- 现货价4820元/吨，09合约基差-191元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区库存114.2万吨，环比减少1.2万吨，偏空。
盘面
- 收盘价高于20日均线，中性。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
预期
- 部分装置仍有减停产动作，国内供应仍在挤出。
- 港口到货量偏少，物流改善后有望去库。
- 下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升高度仍需关注。
- EG价格已充分反映利空，相对低估，基本面逐渐修复。
- 操作建议：EG2209合约在4800-5000区间操作。
影响因素总结
利多因素
- MEG环节各路线效益低位，检修预期改善供需。
- 油价高位震荡，为聚酯产业链提供成本支撑。
- 节后聚酯负荷回升预期增强。
利空因素
- 聚酯工厂效益及库存压力仍较大。
- 疫情和新订单偏少，终端需求受限。
- PTA装置检修不及预期，影响供应回升。
当前主要逻辑
- 低加工费背景下，成本因素占据主导地位。
主要风险点
- 油价波动剧烈。
- 终端需求恢复不及预期。
价格变动与基差分析
| 项目 | 2022-05-10 | 2022-05-09 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 现货价(中间价):石脑油(CFR日本) | 932.25 | 910.00 | +22.25 |
| 现货价(中间价):对二甲苯(PX)(CFR中国台湾) | 1210 | 1198 | +12 |
| PTA内盘价 | 6330 | 6450 | -120 |
| MEG内盘价 | 4820 | 4850 | -30 |
| TA01 | 6012 | 6222 | -210 |
| TA05 | 6238 | 6472 | -234 |
| TA09 | 6180 | 6388 | -208 |
| EG01 | -59 | -257 | -59 |
| EG05 | 66 | 26 | +40 |
| EG09 | -65 | -191 | -65 |
月间价差与基差走势
- PTA月间价差：显示装置重启对市场影响有限，短期震荡。
- MEG月间价差：港口库存积累，现货流转收缩，价格承压。
- PTA基差：09合约基差维持高位，显示盘面贴水。
- MEG基差：09合约基差为-191元/吨，盘面升水偏空。
库存与开工情况
- MEG港口库存：持续积累，市场压力较大。
- 涤纶长丝库存：高位出现去化，终端需求有所回暖。
- 聚酯上游开工：PX、PTA负荷低位回升，供应逐步恢复。
- 聚酯下游开工：负荷高位回落，织机负荷较同期偏低，但已出现回升迹象。
利润分析
- PTA加工费：受汇率压制，走弱。
- MEG利润：主流工艺路线利润低位，市场承压。
- 涤纶利润：综合效益处于极低水平，但环比有所改善。
结论
PTA和MEG市场在成本端支撑下维持震荡走势，PTA短期高位震荡，MEG则面临库存压力和利润低位的挑战。投资者需关注油价波动及终端需求恢复情况，合理控制仓位。
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