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PTA&MEG 早报总结 - 2022年5月25日

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期。

主要观点

PTA

1. 基本面：

   • 油价高位震荡，推动PX（对二甲苯）生产提负意愿增加，供需偏紧局面可能缓解。
   • PTA装置检修计划增多，加工费偏低，装置检修或扩大，自身驱动不明显。
   • 聚酯及下游开工负荷环比改善，但提升有限，终端对高成本抵触，部分加弹、织机降负运行。
   • 聚酯工厂产销偏淡，低利润、高库存格局未有明显改善。

2. 基差：

   • 现货价6715元/吨，09合约基差135元/吨，盘面贴水偏多。

3. 库存：

   • PTA工厂库存4.81天，环比减少0.02天，库存压力中性。

4. 盘面走势：

   • 收盘价高于20日均线，走势偏多。

5. 主力持仓：

   • 主力净多，多增，偏多。

6. 预期：

   • 成本端PX因素主导，供需双弱，维持累库预期。
   • 短期PTA维持高位震荡，TA2209关注6850元/吨阻力位。

MEG

1. 基本面：

   • 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
   • 港口库存偏高，现货可流转收缩缓慢。
   • 供应端持续挤出，国内装置检修，海外装置重启延迟，进口供应低位。
   • 需求端疲软，聚酯负荷回升缓慢，终端织机与加弹负荷回落，对原料支撑弱。

2. 基差：

   • 现货价4820元/吨，09合约基差-79元/吨，盘面升水偏空。

3. 库存：

   • 华东地区MEG库存119.28万吨，环比增加3.39万吨，库存压力偏空。

4. 盘面走势：

   • 收盘价低于20日均线，走势偏空。

5. 主力持仓：

   • 主力净空，空增，偏空。

6. 预期：

   • MEG无明显成本支撑，价格弱于PTA。
   • EG2209关注4850元/吨支撑位。

关键信息

利多因素

• 国内外成品油价格走势背离，推动调油需求增加。
• PTA与MEG加工费及利润处于低位，国内装置检修有望改善供需。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力较大。
• 下游聚酯负荷回升缓慢，终端需求受限。

主要风险点

1. 油价波动剧烈。
2. 终端需求恢复不及预期。

价格变动

月间价差与基差分析

• PTA月间价差：显示PTA价格高位震荡。
• PTA基差：01、05、09合约基差分别为74、68、135元/吨，盘面贴水偏多。
• MEG月间价差：显示MEG价格承压。
• MEG基差：01、05、09合约基差分别为41、-32、-79元/吨，盘面升水偏空。

行业趋势

• PX-NAP走势：近期PX价格明显强于MEG，PXN大幅拉升。
• MEG港口库存：处于同期高位，市场压力较大。
• 涤纶库存：高位压力仍然明显，未见明显改善。
• 聚酯上游开工：PX负荷低位明显回升。
• 聚酯下游开工：负荷低位回升，但速度偏慢。

利润分析

• PTA加工费：大幅压缩，当前为136.73元/吨。
• MEG利润：各主流工艺路线利润处于低位，外采乙烯制MEG利润为-1240.52元/吨。
• 涤纶产品利润：整体处于极低水平，POY利润2.45元/吨，FDY利润-206.03元/吨，DTY利润52.45元/吨，涤纶短纤利润25.78元/吨。

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