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PTA&MEG早报-2022年11月1日总结

核心内容概述

本报告为2022年11月1日的大越期货投资咨询部对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）市场的分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期及主要风险点等内容。

PTA市场分析

基本面

• 供应端：东北一套375万吨PTA装置因问题降负至5成，预计月中前后恢复；另一套225万吨PTA装置预计月中开始停车检修，重启时间未定。
• 需求端：聚酯及下游开工率仍有一定韧性，但未来存在进一步下行隐患；工厂库存偏高，终端投机情绪一般，以刚需补库为主。
• PX情况：PX现实供需偏紧，MX价格维持强势，新装置预计11月投产，PXN价格大幅回落。

市场表现

• 基差：现货5525，01合约基差513，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存3.98天，环比减少0.24天，处于中性水平。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求的拐点显现，江浙织机、加弹开工快速萎缩，聚酯工厂压力加剧。
• 后期关注终端负反馈是否扩大，预计短期盘面维持震荡偏弱，TA2301建议短期观望。

MEG市场分析

基本面

• 供应端：主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损，港口库存基本维持。
• 需求端：下游局部负反馈持续，改善乏力，终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期。
• 库存情况：华东地区合计库存83.26万吨，环比减少1.5万吨，处于中性水平。

市场表现

• 基差：现货3765，01合约基差-4，盘面升水中性。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 低价运行过程中，供应恢复放缓，高成本下煤化工端供应仍在进一步挤出。
• 10月底至11月初外轮到货逐步增加，显性库存将回升。
• 11-12月供需结构由去库向累库转移，基本面支撑减弱，但绝对价格估值低位，短期情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空性价比偏低。
• EG2301建议短期观望。

影响因素总结

利多因素

• 油价下方仍有支撑。
• 新增产能尚未兑现。

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，短期开工仍具韧性，但未来存在下行隐患。
• 原料端供应逐渐恢复，四季度投产压力较大。
• 国内疫情再度抬头。

当前主要逻辑

• 跟涨成本乏力：油价上涨未能有效传导至PTA和MEG价格。
• 弱需求逐渐体现：下游纺织需求疲软，终端负反馈持续，市场情绪悲观。

主要风险点

1. 成本端波动：油价波动剧烈可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
2. 装置投产不及预期：新装置投产进度若落后于预期，可能延缓供需结构改善。

价格变动（2022年10月31日 vs 10月28日）

图表分析（关键指标）

• PTA月间价差：图示显示月间价差有所回落。
• PTA基差：01合约基差明显贴水，显示市场情绪偏空。
• MEG月间价差：图示显示MEG月间价差处于中性水平。
• MEG基差：01合约基差小幅升水，显示市场情绪偏中性。
• PXN环比回落：对二甲苯-石脑油价差明显回落，反映PX成本压力。
• MEG港口库存：处于历年同期中性水平。
• 涤纶长丝库存：环比再度积累，显示下游需求疲软。
• 聚酯上游开工：开工率维持高位，但存在下行风险。
• 聚酯下游开工：负荷同比差距明显，需求端承压。
• PTA加工费：环比回落，显示利润空间压缩。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，市场整体承压。
• 涤纶产品利润：由于原料明显下行，聚酯产品即期利润环比修复。

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