20210314-东吴证券-理邦仪器-300206.SZ-2020年年报点评_收入好于我们预期_疫情加快公司发展步伐_3页_461kb

报告摘要

理邦仪器在2020年实现了显著的收入增长，但归母净利润略低于预期。公司通过抗疫产品和监护仪等业务的高增长，推动了整体业绩表现，同时在研发和品牌推广方面持续投入，为未来增长奠定基础。

收入表现超预期：2020年公司实现营业收入23.2亿元，同比增长104.1%，超出市场预期。
净利润略低于预期：归母净利润为6.5亿元，同比增长395.4%，但略低于预期，主要受Q4商誉减值及财务费用上升影响。
Q4业绩承压：2020年第四季度收入4.2亿元，同比增长33.7%，但归母净利润仅1721万元，同比减少9%，扣非后归母净利润1092万元，同比减少44.6%。
抗疫产品带动增长：2020年公司抗疫类产品（监护仪和体外诊断）表现强劲，监护仪收入达14.7亿元，同比增长270.7%；体外诊断收入2.1亿元，同比增长41.5%。
国内业务逐步恢复：受疫情影响，上半年心电、妇幼和彩超产品销售下滑，但随着国内疫情趋稳，相关产品收入已逐步恢复增长。
研发投入持续加码：2020年研发费用为2.2亿元，同比增长12%，公司推出多款新产品，包括新一代十二道心电图机、智ECG心电图机、动态血压检测仪等。
疫情促进品牌提升：新冠疫情加速了公司在国内外中高端医院的市场拓展，品牌影响力进一步增强。
财务预测与估值：公司2021-2023年EPS预测分别为1.13元、1.40元和1.74元，对应PE分别为15.70倍、12.72倍和10.22倍。公司维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续增长。