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白糖早报总结 —— 2025年6月20日

核心内容概述

2025年6月20日白糖早报分析了近期白糖市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，白糖市场受到全球供需格局、国内销售情况及进口政策变化的影响，呈现偏空走势，但部分利好因素仍存在。

主要观点

1. 基本面分析

• 泰国：25/26榨季甘蔗种植面积同比增长8%，预示产量可能增加。
• 全球供需：各机构预测2025/26年度全球白糖供需可能过剩，其中：
  • USDA：预计全球产量增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
  • Green Pool：预计全球产量增长5.3%，达1.991亿吨。
  • Datagro：预计全球供应过剩258万吨。
  • ISO：24/25年度缺口488万吨，25/26年度可能转为过剩。
  • StoneX：全球增产330万吨，过剩430万吨。
• 国内情况：
  • 2025年5月底，全国累计产糖1116.21万吨，销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。
  • 2025年5月中国进口食糖35万吨，同比增加33万吨；4月进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨。
  • 进口政策变化：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。
  • 利多因素：国内消费较好，库存降低。
  • 利空因素：全球白糖产量增加，预计下一年度供应过剩，外糖价格走弱，进口利润窗口打开，对国内价格形成压力。

2. 市场走势分析

• 基差：柳州现货6100，基差442（09合约），升水期货，偏多。
• 库存：截至5月底，24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多。
• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多，偏多。

3. 价格预期

• 短期：郑糖中期维持偏弱格局，主力09合约短期关注5600附近支撑位，盘中逢高偏空思路。
• 长期：随着外糖价格走低，进口利润窗口打开，后期进口增加，对国内价格形成利空影响。

关键信息

1. 进口数据

• 进口糖浆及预混粉：2025年5月进口35万吨食糖，同比增加33万吨；4月进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨。
• 关税调整：2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%提高至20%，接近原糖配额外进口关税。

2. 国内供需平衡

• 糖料播种面积：2025/26年度预计为1440千公顷，其中甘蔗1230千公顷，甜菜210千公顷。
• 单产：甘蔗单产预计为65.30吨/公顷，甜菜单产54.10吨/公顷。
• 食糖产量：预计为1120万吨。
• 消费量：预计为1590万吨。
• 进口量：预计为500万吨。
• 出口量：预计为18万吨。
• 结余变化：预计为+12万吨。

3. 国际价格与利润

• 国际食糖价格：2025年6月预测为16.5-21.5美分/磅，外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开。
• 进口加工后价格：糖浆进口均价5578元/吨，预混粉进口均价574元/吨。

重要图表与数据

• 白糖现货价格：南宁（日）。
• 白糖09合约基差：442，偏多。
• 白糖09-01价差：574，偏多。
• 白糖仓单：显示库存情况。
• 全球白糖供需平衡表预测（DeepSeek）：
  • 全球产量：2.02亿吨。
  • 全球消费量：1.98亿吨。
  • 供需缺口/过剩：过剩270万吨。
  • 库存消费比：52%-54%。
  • 全球贸易量：6200万吨。

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