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期市周度观察总结

核心内容概述

本报告为2021年4月2日发布的期市周度观察，由国联期货大宗商品服务团队撰写。报告涵盖了贵金属、农产品、工业品等多个板块的市场表现、影响因素及策略建议，整体分析逻辑基于宏观环境、供需变化和市场情绪，旨在为投资者提供操作参考。

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主要观点与关键信息

贵金属板块

• 市场表现：黄金、白银价格本周小幅上涨，市场进入阶段性构底反弹阶段。
• 主要影响因素：
  • 避险情绪：中美关系紧张、疫情和地缘政治风险增强黄金避险属性。
  • 美元走势：短期美元指数可能调整，但长期仍处于上涨周期，压制贵金属走势。
  • 通胀预期：美国财政刺激计划引发通胀担忧，但美联储维持宽松政策，对贵金属形成支撑。
• 结论与策略：贵金属处于大周期见顶回落阶段，短期可能开启反弹，建议关注9月前的阶段性反弹机会，长期仍需警惕美元走强带来的压力。

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农产品板块

棉花

• 市场表现：棉花期货本周止跌企稳，但整体仍处于弱势调整阶段。
• 主要影响因素：
  • 中美经贸关系：美国限制新疆棉进口，对国内棉价形成压制。
  • 供需变化：国内棉价仍处低估区间，但注册仓单压力较大，短期或继续下行。
• 结论与策略：短期郑棉仍有下行空间，但中长期消费复苏支撑看多。

生猪

• 市场表现：生猪期货止跌反弹，期价维持高位震荡。
• 主要影响因素：
  • 需求淡季：3-4月猪肉消费低迷，现货价格寻底。
  • 供应端影响：非瘟抑制产能恢复，政策限运加剧供应紧张。
• 结论与策略：2021年猪价将呈波动回落，短期企稳，长期关注复产节奏。

豆粕

• 市场表现：豆粕跟随美豆上涨，价格有所回升。
• 主要影响因素：
  • 美豆种植意向：种植面积增加不及预期，市场反应积极。
  • 国内供应：港口大豆供应增加，油厂库存偏高，压榨利润走弱。
• 结论与策略：短期豆粕将跟随美豆走势上涨，但需警惕后期供需变化。

白糖

• 市场表现：白糖价格震荡，国际原糖走弱对郑糖形成压制。
• 主要影响因素：
  • 需求预期：夏季消费旺季临近，需求逐步改善。
  • 国际供应：印度增产、巴西产量不确定，导致国际原糖走弱。
• 结论与策略：建议逢低买入，关注夏季消费旺季支撑，短期不宜做空。

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工业品板块

铜

• 市场表现：沪铜宽幅震荡，主力合约周涨幅920元。
• 主要影响因素：
  • 美元走势：美元短期调整缓解铜价下跌压力。
  • 国内需求：制造业PMI回升，但订单需求疲软。
• 结论与策略：建议逢高做空，关注美元波动对铜价的影响。

锌

• 市场表现：锌价先扬后抑，主力合约周跌幅155元。
• 主要影响因素：
  • 供应偏紧：锌矿供应紧张，内蒙古“能耗双控”政策影响扩大。
  • 成本支撑：持货商挺价意愿较强，现货升贴水波动明显。
• 结论与策略：锌价将维持高位震荡，建议逢高做空。

镍

• 市场表现：沪镍窄幅震荡，周涨幅280元。
• 主要影响因素：
  • 成本端：纯苯价格上涨带动成本支撑。
  • 供需变化：下游需求恢复，但镍价波动模糊，指标修复为主。
• 结论与策略：维持震荡格局，建议区间操作，关注反弹目标。

不锈钢

• 市场表现：不锈钢价格回踩整理，主力合约周跌幅100元。
• 主要影响因素：
  • 需求乐观：终端需求强劲，出口订单维持高位。
  • 原料价格：高碳铬铁、镍铁价格下调，成本支撑减弱。
• 结论与策略：缺口回补后回落确认，价格仍有支撑，建议关注反弹。

苯乙烯

• 市场表现：苯乙烯价格重心上移，主力合约周涨幅553元。
• 主要影响因素：
  • 成本支撑：纯苯价格上涨，带动苯乙烯成本端走强。
  • 供应端：新装置投产，供需格局由紧转松。
• 结论与策略：预计转入区间震荡，波动范围可能在7800-9300元，建议区间操作。

PTA

• 市场表现：PTA价格小幅上涨，主力合约周涨幅34元。
• 主要影响因素：
  • 成本端：PX产能增加，加工费回落，成本压力显现。
  • 供需博弈：装置检修支撑价格，但后期检修产能逐步减少，市场压力或重新加大。
• 结论与策略：短期价格或有反弹，但需警惕后期供应恢复带来的回调风险。

动力煤

• 市场表现：动力煤价格高位震荡，2105合约报740.4元，涨42.4元。
• 主要影响因素：
  • 供应端：产地环保政策收紧，煤管票补充，供应压力缓解。
  • 需求端：工业用电需求走高，但雨季将对火电形成挤出。
• 结论与策略：警惕高位回调风险，短期震荡偏强，中长期需关注政策调整。

钢市

• 市场表现：钢坯库存接近底部，期钢价格走高。
• 主要影响因素：
  • 库存变化：唐山钢坯库存降至历史低位，支撑钢价上行。
  • 政策影响：限产政策延续，但未来可能逐步放宽。
• 结论与策略：短期钢价有望再创新高，但需警惕中期调整可能。

焦炭

• 市场表现：焦炭价格反弹，主力合约周涨幅174元。
• 主要影响因素：
  • 库存压力：焦企库存小幅上升，钢厂补库需求减弱。
  • 产能释放：新增产能将在4、5月逐步释放，供应回升。
• 结论与策略：建议逢高做空，中长期焦炭仍有下跌空间。

铁矿石

• 市场表现：铁矿石价格震荡偏强，主力合约周涨幅46.5元。
• 主要影响因素：
  • 基差修复：基差限制下跌空间，钢厂利润走阔支撑采购。
  • 供应端：外矿发运量增加，港口库存小幅累库。
• 结论与策略：短期震荡偏强，操作上以震荡思路对待。

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研究团队信息

研究员	重点研究品种	所属研究板块	电话	邮箱
吉明	黄金、白银	贵金属	0510-82757325	jiming@glqh.com
徐远帆	棉花、玉米	农产品	-	xuyuanfan@glqh.com
姜颖	油脂油料、白糖	农产品	0510-82758631	jiangying@glqh.com
袁玮	原油、PTA、PVC	能源化工	-	yuanwei@glqh.com
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属	-	shenqiwei@glqh.com
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属	-	Liuzhicheng@glqh.com
李志超	镍、不锈钢	有色金属	-	Lizhichao@glqh.com
蒋一星	铜、铝	有色金属	-	jiangyixing@glqh.com

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免责声明

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