20210930-渤海证券-2021年9月PMI数据点评_生产需求均回落_中小企业需求端承压_3页_342kb

2021年9月PMI数据总结

核心内容

2021年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6，较上月回落0.5个百分点，制造业景气度回落至荣枯线以下，显示整体行业处于收缩区间。该数据反映出生产与需求两端均面临压力，同时价格和库存情况也呈现分化态势。

主要观点

• 生产端承压：9月生产指数回落1.4个百分点至49.5，表明制造业生产活动收缩，可能与电力短缺及能源双控政策有关。
• 需求端持续萎缩：新订单指数进一步下滑至49.3，显示内外需求均受到抑制，进口订单与新出口订单分别回落0.6和0.5个百分点，进一步反映需求端疲软。
• 价格反弹但成本压力仍存：出厂价格指数与原材料购进价格指数均出现反弹，但两者剪刀差收窄，可能部分缓解企业成本压力。
• 库存持续去化：产成品和原材料库存均位于荣枯线以下，但原材料库存收缩步伐放缓，而产成品库存进一步减少，显示企业去库存压力仍较大。
• 企业规模差异明显：大型企业PMI回升至50.4%，表明其景气度相对稳定；中、小型企业PMI分别回落至49.7%和47.5%，均低于荣枯线，显示其经营压力更大。
• 就业形势严峻：制造业从业人员指数回落0.6个百分点至49.0%，生产疲弱导致就业压力加剧。

关键信息

• PMI数据：9月制造业PMI为49.6，较上月下降0.5个百分点，处于收缩区间。
• 分项数据：
  • 生产指数：49.5，较上月下降1.4个百分点。
  • 新订单指数：49.3，继续低于荣枯线。
  • 进口订单：46.8，较上月下降0.6个百分点。
  • 新出口订单：46.2，较上月下降0.5个百分点。
  • 出厂价格指数：反弹。
  • 原材料购进价格指数：反弹。
  • 产成品库存：继续去化。
  • 原材料库存：收缩放缓。
• 企业规模表现：
  • 大型企业：PMI回升至50.4%，新订单改善相对明显。
  • 中型企业：PMI回落至49.7%，生产与新订单均受压。
  • 小型企业：PMI回落至47.5%，新订单恶化明显。
• 就业压力：制造业从业人员指数为49.0%，显示就业市场疲软。

风险提示

• 国内外经济恢复不及预期：可能对制造业需求和整体经济形势造成不利影响。

投资评级说明

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