20260515-国盛证券有限责任公司-正邦科技-002157.SZ-生猪销售大幅提升_主营业务持续恢复_3页_681kb

报告摘要

正邦科技（002157.SZ）总结

核心内容概述

正邦科技（002157.SZ）近期发布了2026年4月生猪销售简报，显示其主营业务正在逐步恢复。4月生猪销量达到104.43万头，环比增长11.52%，同比增长71.25%；1-4月累计销量为366.56万头，同比增长62.37%。尽管销量大幅上升，但4月销售收入为6.49亿元，环比下降9.54%，同比下降12.01%，1-4月累计销售收入为27.37亿元，同比增长6.44%。商品猪销售均价为9.26元/公斤，环比下降10.81%。

公司表示，销量提升主要由于业务逐步恢复，未来随着控股股东双胞胎集团导入成熟的成本管控流程和资源优势，生猪养殖业务有望持续增长。

主要观点

生猪销售增长显著：2026年4月生猪销量大幅增长，显示公司主营业务正在恢复。
成本控制与效率提升：公司计划通过优化种群、加强猪群健康管理、推动技术与组织变革、强化生物安全等方式实现降本增效，目标是将成本提升至行业一流水平。
盈利预测调整：由于猪价低迷及主动去产预期，分析师下调了2026、2027年盈利预测，预计2026年归母净利润为5.8亿元，2027年为6.64亿元，2028年进一步增长至12.46亿元。
估值与投资建议：当前股价为3.46元，2026年对应P/E为547.8倍，2027年为48.2倍，2028年为25.7倍。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。
财务表现改善：2026年公司经营活动现金流大幅增长，预计达到1936亿元，显示公司运营效率提升。同时，现金净增加额持续增长，预计2026年为2161亿元，2027年为3244亿元，2028年为4096亿元。

关键信息

生猪销售情况

2026年4月：销售生猪104.43万头，环比+11.52%，同比+71.25%；销售收入6.49亿元，环比-9.54%，同比-12.01%。
1-4月累计：销售生猪366.56万头，同比+62.37%；销售收入27.37亿元，同比+6.44%。

投资建议

盈利预测：2026年归母净利润为5.8亿元（前值5.87亿元），同比+110.7%；2027年为6.64亿元，同比+1037.2%；2028年为12.46亿元，同比+87.6%。
估值：2027-2028年对应PE分别为48.2x和25.7x，显示估值逐步下降，市场预期有所改善。

风险提示

重大疫病风险：可能影响生猪养殖及销售。
价格波动风险：生猪及原材料价格波动可能对公司盈利产生影响。
现金流风险：需关注公司现金流状况。
食品安全风险：影响公司声誉及市场表现。

财务指标趋势

营业收入：预计2026年为185.67亿元，同比增长25.5%；2027年为232.48亿元，同比增长25.2%；2028年为290.66亿元，同比增长25.0%。
归母净利润：预计2026年为5.8亿元，2027年为6.64亿元，2028年为12.46亿元。
EPS（最新摊薄）：预计2026年为0.01元/股，2027年为0.07元/股，2028年为0.13元/股。
ROE：预计2026年为0.5%，2027年为5.8%，2028年为9.8%。