20210301-西南期货-2021年2月投资策略展望_51页_3mb

报告摘要

投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2021年2月的投资策略展望，涵盖宏观、国债、股指期货、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、铜、锌、白糖、粕类油脂和天然橡胶等多个品种。整体来看，国内经济持续复苏，海外经济也在逐步修复，但存在较大不确定性。宏观政策维持宽松，流动性边际收紧，建议逢高做空国债期货。股指期货建议持有中期多单，春节前短线策略谨慎观望。螺纹钢和铁矿石在短期面临回调压力，但中期存在支撑。焦煤和焦炭的下跌利空因素已体现，但上涨仍存在不确定性。铜价维持高位震荡，锌价节前弱势，节后有望反弹。白糖受进口冲击和消费淡季影响，短期机会有限，建议关注二季度建仓。粕类油脂库存改善，连粕建议做多，棕榈油则建议做空。天然橡胶受供需季节性影响，建议节前谨慎操作，节后关注疫情和疫苗进展。

主要观点与关键信息

宏观与国债

海外经济：尽管疫情和疫苗接种存在不确定性，但海外经济仍处于修复趋势，美国和欧元区GDP和PMI数据均显示缓慢复苏，服务业仍受拖累。
国内经济：受益于出口强劲和政策支持，国内经济保持复苏态势，工业和房地产表现强劲，消费偏弱。
宏观政策：宽松政策不会过快退出，流动性边际收紧，但不会过紧，政策将平衡支持经济与防风险。
策略建议：建议逢高做空国债期货，因经济数据修复和流动性边际收紧将推动国债收益率上升。

股指期货

市场表现：1月沪深300和上证50指数涨幅约3%，市场情绪高涨，但节前出现回调。
供需情况：供给端解禁压力大，但市场整体不缺流动性；需求端基金仓位回升，外资持续流入。
策略建议：中期建议持有多单，春节前建议观望；IC合约贴水明显，可考虑多头套保。

螺纹钢

需求：春节前现货成交清淡，但中期需求有望扩张，房地产和海外需求支撑。
库存：春节前后库存增量可能在400-1600万吨之间，若库存低于1000万吨，供需偏多。
策略建议：寻找低点做多，RB2105合约在4000-4100元/吨区间建仓，跌破3950元/吨止损。

铁矿石

短期因素：高炉利润压缩、钢厂检修增加、政策压制产量，可能引发回调。
中期因素：一季度发运受天气影响，库存偏低，叠加国内需求恢复，支撑价格。
策略建议：I2105合约在900-950元/吨区间做空，跌破870元/吨止损。

焦煤焦炭

1月行情：焦化行业去产能政策执行，焦煤期货价格提前透支未来提价空间，焦炭价格回调。
2月展望：焦煤供应受进口政策放宽影响，焦炭产量增加，但库存偏紧。
策略建议：J2105合约空单平仓，盘面企稳后尝试多单进场。

铜

宏观环境：中美关系缓和，流动性宽松，对铜价形成支撑。
供应与需求：铜精矿供应偏紧，冶炼厂检修结束，国内消费淡季，但海外消费提升。
策略建议：2月中上旬震荡操作，2月下旬关注国内消费恢复，预计沪铜运行区间56500-61500元/吨，伦铜7650-8350美元/吨。

锌

供应：国内矿企季节性停产，进口锌精矿量有限，加工费维持低位。
需求：节前消费转淡，但节后恢复较快，预计锌锭社会库存累库幅度有限。
策略建议：逢高短空，节后关注消费恢复，预计沪锌运行区间18800-20500元/吨，伦锌2450-2750美元/吨。

白糖

供需情况：进口糖冲击市场，国内消费淡季，库存充足，短期难以形成上涨动力。
策略建议：等待二季度中后期建仓，建仓价格在5100元/吨附近或以下。

粕类油脂

豆粕：库存处于近9年同期次低水平，建议做多连粕2105合约。
棕榈油：库存及生物柴油政策利空，建议做空棕榈油2105合约。
策略建议：豆粕回调至10周均线附近可考虑多单介入，棕榈油反弹至10周及5周均线附近分批加仓做空，注意仓位管理。

天然橡胶

供需情况：节前供需偏弱，国内及东南亚主产区受疫情和天气影响，产量和消费均受限。
策略建议：节前震荡操作，中长期多单可在波动区间下沿轻仓布局，节后关注疫情和疫苗进展，逢低做多。

关键策略汇总

品种	策略建议	建议区间/价格
国债期货	逢高做空	流动性边际收紧
股指期货	中期多单持有，节前观望	IC合约贴水明显
螺纹钢	寻找低点做多	4000-4100元/吨
铁矿石	做空，企稳后考虑多单	900-950元/吨
焦煤焦炭	空单平仓，企稳后尝试多单	J2105合约
铜	中上旬震荡操作，节后关注消费恢复	56500-61500元/吨
锌	逢高短空，节后做多	18800-20500元/吨
白糖	等待二季度建仓	5100元/吨附近或以下
粕类油脂	连粕做多，棕榈油做空	豆粕10周均线附近，棕榈油反弹至均线附近
天然橡胶	节前震荡，节后逢低做多	波动区间下沿