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MEG半年报总结

核心内容

本报告为建信期货能源化工研究团队发布的MEG（乙二醇）半年报，发布日期为2021年07月01日。报告主要围绕MEG的供需情况、利润结构、下游聚酯行业表现及未来市场走势展开分析。

主要观点

一、供应压力显著

• 投产周期影响：进入下半年，MEG供应压力明显加大，尤其是乙二醇大量投产，产量显著增加。
• 供应弹性有限：多数新增产能为一体化设备，供应弹性较小，预计全年平均产量将高于往年，实际产量可能突破1350万吨。
• 进口量波动：三季度进口量处于传统低位，而四季度将明显增加，但整体供应压力仍较大。

二、利润分化明显

• 煤制与油制利润差异：煤制乙二醇利润维持小幅盈利，而油制乙二醇则处于深度亏损状态。
• 原油价格影响：由于原油价格持续上涨，油制乙二醇的生产成本增加，导致开机意愿下降。
• 工厂利润修复需求：2022年下半年，乙二醇工厂有较强修复利润的需求，这可能对价格产生扰动。

三、下游聚酯行业分析

• 终端需求不足：疫情对终端需求造成扰动，但预计至暗时刻已过，未来将逐步改善。
• 聚酯负荷提升：上半年聚酯负荷的“底部”已确认，下半年将缓慢提升，但提升过程不会一蹴而就。
• 库存与现金流压力：聚酯行业面临高库存和低利润的双重困境，现金流难以改善，整体供应压力较大。

关键信息

市场展望

• 整体偏空：预计2022年下半年MEG市场整体偏空，主要受供应与库存压力影响。
• 静待曙光：市场需等待工厂利润修复行为，以推动价格回升。

风险提示

• 宏观风险：包括宏观经济波动、政策变化等。
• 原油价格波动：作为油制乙二醇的主要成本因素，原油价格对MEG价格有显著影响。
• 终端需求不及预期：若终端需求恢复不及预期，可能进一步影响MEG市场走势。

研究团队信息

• 研究员：李捷（原油燃料油）、任俊弛（乙二醇、MEG）、彭浩洲（尿素、橡胶）、彭婧霖（甲醇、聚烯烃）、吴奕轩（纯碱、玻璃）、刘悠然（纸浆）
• 联系方式：
  • 李捷：021-60635738 / lijie@ccbfutures.com
  • 任俊弛：021-60635737 / renjc@ccbfutures.com
  • 彭浩洲：021-60635727 / penghz@ccbfutures.com
  • 彭婧霖：021-60635740 / pengjl@ccbfutures.com
  • 吴奕轩：021-60635726 / wuyx@ccbfutures.com
  • 刘悠然：021-60635570 / liuyr@ccbfutures.com

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