20180709-东北证券-中小市值组新能源汽车周报_比亚迪电池外供实现突破_执行期高续航车型表现良好_21页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

1.1 比亚迪与长安战略合作

• 比亚迪与长安汽车于7月5日签署战略合作协议，计划在重庆成立新能源动力电池合资公司，规划产能10GWh。
• 长安汽车将入股比亚迪电池业务板块，标志着比亚迪动力电池体系对外开放迈出了实质一步。
• 比亚迪动力电池业务的开放有助于下游车企获得更多选择空间，推动行业竞争和洗牌。
• 2018年1-5月，国内动力电池装机量为12.2GWh，其中CATL市占率46.5%，比亚迪市占率21.4%，双寡头格局进一步稳固。

1.2 高续航车型表现良好

• 尽管有市场传闻称2019年新能源汽车补贴将退坡30%，但相关组织均未确认此消息。
• 6月新能源汽车销量环比上升，比亚迪销量约1.71万辆（+20%），上汽销量1.3万辆（+30%）。
• 新车型订单良好，比亚迪唐DM上市一周订单超1.5万，上汽荣威MarvelX预售意向金客户超3000人。
• 补贴退坡表明政策驱动边际效应递减，市场逐步向市场驱动转型。

1.3 投资建议

• 主线一：市值修复市场预期差和业绩弹性大的次龙头
  • 推荐金龙汽车（客车次龙头）和国轩高科（电芯次龙头）。
• 主线二：降价风险小
  • 推荐星云股份（设备后周期增长）、新宙邦（电解液技术溢价）、星源材质（干法隔膜龙头）。
• 主线三：成本优势明显
  • 推荐创新股份（湿法隔膜龙头）。
• 主线四：技术进步
  • 关注电池高镍化和软包化进程对铝塑膜行业的影响。
• 主线五：业绩高速增长
  • 推荐郑煤机（煤机强势复苏）和汽配市场48V稀缺标的。

行情回顾

2.1 国内行情

• 新能源客车板块：整体下跌3.73%。
• 燃料电池板块：整体下跌2.42%，但表现优于新能源客车。
• 领涨个股：大富科技（+28.41%）、金龙汽车（+8.09%）、东风科技（+5.05%）。
• 其他板块：上游原材料（-4.74%）、电池（-2.87%）、电解液（-3.10%）、正负极材料（-5.52%）、隔膜（-2.80%）、充换电系统（-3.89%）、动力系统（-3.20%）、汽车电子（-3.13%）。

2.2 板块估值比较

• 估值前三位：燃料电池（93.85倍）、正负极材料（47.50倍）、隔膜（46.36倍）。
• 相对估值：燃料电池（8.16倍）、正负极材料（4.13倍）、隔膜（4.03倍）。
• 其他板块：上游原材料（2.91倍）、电池（1.02倍）、电解液（2.70倍）、充换电系统（3.19倍）、动力系统（2.85倍）、汽车电子（3.05倍）。

2.3 海外行情

• 燃料电池板块：加权平均涨跌幅0.10%，领涨个股包括燃料电池能源（+6.06%）、CERES POWER HLDGS（+4.57%）。
• 锂电池板块：加权平均涨跌幅-0.56%，表现较弱。
• 电动汽车板块：加权平均涨跌幅-9.84%，特斯拉（-22.41%）、康迪车业（-470.64%）表现不佳。

2.4 推荐组合

• 上周推荐组合加权平均涨跌幅-4.96%，跑输沪深300指数0.81个百分点。

风险提示

• 新能车销量不及预期。
• 竞争加剧可能导致盈利能力下滑。

行业数据

• 成分股数量：94只。
• 总市值：20,369亿元。
• 流通市值：19,720亿元。
• 市盈率：27.45倍。
• 市净率：2.53倍。
• 总营收：11,772亿元。
• 总净利润：742亿元。
• 资产负债率：59.53%。