20230209-财通证券-国联证券-601456.SH-补足公募基金短板_财富管理发展再下一城_4页_812kb

国联证券收购中融基金总结

核心内容

国联证券于2023年2月7日发布公告，拟收购中融基金100%股权。该收购包括通过摘牌方式收购中融信托持有的中融基金51%股权（挂牌底价15.04亿元），以及通过协议受让方式收购上海融晟持有的49%股权（受让价格不高于14.45亿元），总收购价格不超过29.49亿元。收购完成后，中融基金将成为国联证券的全资子公司，补足其在公募基金业务方面的布局短板。

主要观点

• 协同效应增强：收购中融基金将强化国联证券在财富管理业务方面的协同效应，提升其在公募基金领域的竞争力。
• 盈利能力提升：根据2021年中融基金的收入及利润数据，国联证券大财富条线收入占比将从7.5%升至20.2%，利润占比从8.2%升至15.5%。
• 市场表现分析：中融基金截至2022年2月7日的公募基金AUM为1108亿元，市占率为0.4%；非货基金AUM为837亿元，市占率为0.5%。其中，权益类基金AUM为121亿元，市占率0.2%；债券型基金AUM为714亿元，市占率0.9%。
• 估值合理性：若以2021年中融基金净利润0.77亿元计算，收购价对应PE为38.5X；若以2022Q3净资产11.06亿元计算，对应PB为2.67X，均处于合理区间。
• 投资建议：维持“增持”评级，调整公司2022/2023年归母净利润预测为7.6/12.6亿元，对应EPS分别为0.27/0.45元/股，PE分别为43.1/25.9倍，PB分别为1.9/1.8倍。

关键信息

收购进展

• 交易结构：国联证券拟通过摘牌及协议受让方式完成对中融基金100%股权的收购。
• 交易价格：总收购价不超过29.49亿元，其中摘牌价格为15.04亿元，协议受让价格不高于14.45亿元。
• 审批状态：本次收购已获得国资经济行为批准，但后续仍需签订股权转让协议并经证监会批准后方可实施。

财务预测

风险提示

• 资本市场大幅波动风险；
• 市场成交规模大幅下滑风险；
• 公司业务份额提升不及预期风险；
• 行业监管政策超预期趋紧风险。

行业与公司评级

• 公司评级：增持（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间）
• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）

信息披露与合规声明

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