20250513-紫金天风-油脂周报_两报告落地_国内盘面反应平淡_29页_4mb

聂波（F03117695/Z0019358）与肖兰兰（Z0013951）联合发布报告，核心观点为中性。美国与其他国家关系改善推动美原油逐步反弹，国内油脂跟随上涨。但节后菜油涨幅显著，成为主要上涨品种。4月马来西亚棕榈油产量增幅超预期，出口符合预期，3月消费达高点后4月大幅回落，导致4月底库存累积超预期。4月西亚国家棕榈果单产和出油率均提升，主要受斋月后恢复效应影响。若仅观察斋月次月产量增幅，往年平均值为14%，但4月降雨量虽高于历史均值仍低于3月，导致产量环比增加超20%，创历史最高水平。5月起虽仍处增产周期，但产量增幅或趋缓。3月消费高峰多为阶段性囤货行为，印尼1-4月累计消耗生物柴油444亿升，4月消费增速明显，虽B40政策自3月执行，但市场担忧其实施效果。若维持当前增速，印尼全年1560万千升目标可完成。此前棕榈油下跌过程中需求逐步恢复，中国和印度持续采购。上周国内棕榈油成交约10条，主要集中在6月和8月船期；印度采购量接近30万吨，市场预计本月回升至60万吨，6月采购量或接近2024年月均水平。当前棕榈油价格已反映4月马来西亚产量超预期增长，未来走势取决于需求端是否持续强劲。5月印尼降税导致4月船期推迟至5月，影响马来西亚出口，市场关注5月产量实际表现，当前难言筑底，或维持区间震荡。美国可能公布2026年合规义务量，市场预期其对进口原料无补贴，本土美豆油消费大增，或将对棕榈油形成支撑。

报告数据显示，截至2025年5月9日，法国葵花籽价格周度跌幅最大，加拿大菜籽持续上涨。马来西亚和印尼棕榈油价格继续下跌，南美豆油跌幅较小。马来西亚和印尼精炼棕榈油价差降至15美元/吨，接近历史平均水平159美元/吨。阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差为-28美元/吨，低于历史均值66美元/吨。印度港口毛豆油与毛棕榈油价差扩大至75美元/吨，毛葵油与毛棕榈油价差为165美元/吨，精炼豆油与精炼棕榈油价差收窄至18美元/吨。印度上周采购棕榈油约30万吨，国内棕榈油成交集中在6月和7月船期。美豆油下跌导致加工利润略有改善，但补贴上涨制约了掺混利润。欧菜油价格弱于RME价格，生产利润改善。节后三个油脂市场出现少量成交，周度三级菜油现货基差保持稳定，棕榈油和豆油基差走弱。

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