20250603-紫金天风-油脂周报_中加事件打压菜系_印度采购棕榈增多_28页_3mb

报告内容总结

核心观点
棕榈油市场表现偏强，主要由于马来西亚5月出口超出预期，累库不及预期；印尼库存偏低，印度进口需求增加。对于菜油，受中加关系影响，近月合约下跌较多，预计利空主要反映在2601合约，远月合约跌幅有限，且后续可能反弹。对棕榈油，产地增产周期未结束，南美供应压力持续，限制反弹空间。

市场数据与分析

• 棕榈油
  马来西亚5月出口增长18%，增速高于产量，累库至201万吨，临近MPOB报告关注点；产地仍处增产周期，但南美供应冲击持续限制反弹。
  当周美豆油跌势明显，棕榈油涨幅较小；马来西亚和印尼精炼棕榈油价差收窄，低于历史平均水平；印度港口毛豆油与毛棕榈油价差收窄，精炼豆棕价差亦下降。

• 菜油
  中加贸易沟通可能缓和关税预期，市场担忧菜油和菜粕关税取消，国内菜油近远月均现下跌；节后进口迪拜菜油成交1万吨左右，6月船期棕榈油成交稀少。

其他市场动态

• 国际贸易：印尼3月底库存偏底，马来西亚机构预估产量增至174万吨，但仍需关注数据验证；阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差收窄，低于历史均值。
• 产业利润：美豆油加工利润改善，但补贴下降及掺混亏损扩大；欧盟生物柴油需求变化影响原料使用与加工利润。
• 基差与成交：豆油和棕榈油基差走弱，菜油基差相对平稳；节前国内豆油远月基差成交活跃，储备部门采购沿海菜油，棕榈油成交稀少。

风险与建议
除非贸易商大量出货，菜油远月合约继续向下空间有限，反弹或存可能；但产地增产预期和南美供应扰动限制棕榈油反弹高度。整体建议投资者关注MPOB报告及中加贸易进展，谨慎操作近月合约，关注远月波动机会。

报告信息

• 作者：聂波（F03117695）、肖兰兰（Z0013951）
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