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零跑汽车季报点评总结

公司概况

零跑汽车是专注于智能电动汽车研发与销售的企业，最新报告期为2024年第三季度。

业绩亮点

• 销量强劲：Q3总销量达86,165辆，同比/环比增长94%/62%。
• 毛利率超预期：毛利率达到81%，同比/环比提升69pct/53pct，毛利润同比增长超100%，归母净亏损收窄30%至约69亿元。

产品优化与市场拓展

• 产品结构改良：C系列车型占比78%，毛利率改善明显。
• 销量与目标：Q4销量或突破11万辆，全年销量有望超25万目标，2025年规划50万销量。
• 国际化启动：Q3在欧洲实现增量交付，经销商门店扩展至339家。
• 产能扩张：计划2025年实现年产100万台，2026年海外贡献占比提升。

财务与盈利预测

• 毛利率目标：预计2024年总体毛利率需完成5%目标，全年毛利率有望在9%左右。
• 归母净利润率：2024—2026年预计为-9%、-2%、2%，呈现改善趋势。
• 估值建议：以11月11日汇率测算，给予目标价45港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新车销售不及预期
• 海外市场拓展缓慢
• 行业竞争加剧
• 技术推广与毛利率实现不及预期

通过模版化结构，清晰展现报告核心内容，重点聚焦于销量、毛利提升以及2025年远景目标。