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水泥价格持续攀升，推荐优质小建材行业总结

核心内容

2017年12月，水泥价格持续上涨，全国水泥均价为391.50元/吨，较上周上涨2.76%。价格上涨主要集中在华东和华中地区，其中南京、上海等地高标P.O42.5水泥价格分别上涨60元和50元。与此同时，海南地区水泥价格小幅下跌。11月底，受限产影响，全国水泥供应紧张，尤其华东地区市场供需关系良好，短期内水泥价格仍将维持高位。

建材行业整体表现优于沪深300指数，本周涨幅达4.22%，其中水泥制造板块涨幅最大，为6.96%。其他建材如玻纤、PP-R、沥青价格基本平稳，而PVC价格下跌97元/吨，累计上涨12.0%。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格上涨：全国水泥价格持续上涨，华东和华中地区涨幅显著，其他区域价格稳定或小幅调整。
• 供需关系：受环保限产、节能降耗、公祭日停产等影响，水泥供应紧张，企业库存普遍处于低位，市场需求回暖。
• 区域差异：华东地区水泥价格涨幅最大，而东北地区水泥价格涨幅较小，四季度为淡季，预计需求下降。
• 未来预期：预计水泥价格将在高位继续攀升，供给紧缩将持续，南部地区仍有业绩弹性，北部地区则受环保影响，需求可能进一步减少。

2. 推荐优质小建材

• 中国巨石：玻纤龙头，受益于供需优化，2017-2018年产能释放，营收与业绩增速加快，未来三年盈利年均复合增速预计为26%。
• 中材科技：玻纤业务高增长，锂电池隔膜投产带来盈利与估值增量，全年业绩预计翻番。
• 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，岩棉产品供不应求，海外市场扩张可期。
• 伟星新材：零售业务占比高，成长性好，高毛利率持续，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
• 三棵树：次新股，营收及利润高增速，品牌涂料市占率提升。

3. 水泥板块配置建议

• 海螺水泥：作为行业龙头，被推荐配置。
• 万年青、华新水泥：被优选，南部地区四季度为旺季，仍有业绩弹性。

关键信息

1. 水泥价格区域变化

• 华东地区：南京、上海、苏州等地水泥价格涨幅显著，部分城市价格上调幅度达100元/吨。
• 西南地区：四川、重庆等地水泥价格上调，但部分城市如贵阳、黔南涨幅较小。
• 西北地区：部分城市水泥价格上调，但整体价格略有下降。
• 海南地区：水泥价格下跌20元/吨，因需求疲软和低价水泥进入市场。

2. 水泥行业数据

• 全国水泥产量：1-10月同比下降0.5%，全年小幅下降几成定局。
• 价格涨幅：2017年12月全国水泥均价同比上涨22.9%，华东地区涨幅最大，达35.1%。
• 成本上升：煤炭价格持续上涨，影响水泥单位成本。

3. 其他建材价格

• 玻纤价格：整体平稳，2017年12月均价为4864.3元/吨。
• PP-R价格：基本平稳，累计均价同比上涨0.7%。
• PVC价格：环比下跌97元/吨，累计均价同比上涨12.0%。
• 沥青价格：华东地区均价2570元/吨，累计均价同比上涨43.8%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响固定资产投资与房地产投资增速。
• 成本上升：燃料与原材料成本上涨可能对行业利润产生压力。

行业与公司评级

总结

2017年12月，水泥价格持续上涨，尤其华东地区涨幅显著，受限产和环保政策影响，市场供应紧张，价格有望维持高位。同时，小建材行业表现突出，中国巨石、中材科技、鲁阳节能等公司因业绩高增长、估值合理而被重点推荐。其他建材如玻纤、PP-R价格平稳，而PVC价格下跌。水泥板块配置建议以海螺水泥、万年青、华新水泥为主，关注南部地区旺季带来的业绩弹性。风险方面，宏观经济下行和成本上升是主要担忧。