20171119-光大证券-非金属类建材_水泥价格持续上涨_推荐优质小建材_21页_1mb

水泥价格持续上涨，推荐优质小建材行业总结

核心内容概述

本报告分析了建材行业近期的市场动态，指出水泥价格持续上涨，尤其在北方地区因错峰生产及下游工程赶工，导致市场供不应求，价格走高。同时，推荐了一些优质小建材行业龙头公司，如中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材和三棵树等，并对水泥板块的配置建议了海螺水泥、华新水泥和万年青。

主要观点

水泥行业

• 价格上涨：本周全国水泥价格较上周上涨，涨幅主要集中在河北、上海、江苏、浙江、山东、河南、云南、陕西和宁夏等地。
• 区域差异：华东区域水泥价格涨幅最大，部分城市如济南、西安、郑州、南京、杭州等价格分别上涨60元、50元、40元、30元和20元。
• 供给与需求：11月中旬北方地区错峰生产，同时南方部分城市限产预期推动价格上涨。整体来看，11月价格再次飙升，预计春节前市场行情将维持高位运行。
• 产量与成本：1-10月全国水泥产量同比下降0.5%，全年小幅下降几成定局。煤炭价格持续上涨，成本滞后2个月，影响水泥企业盈利。

其他建材

• 玻纤：价格平稳，受益于供需优化，2017-18年产能释放，产品均价提升。
• 沥青：价格环比上涨18元/吨，累计均价较去年同期上涨43.7%。
• PVC：价格环比下跌303元/吨，但累计均价仍上涨14.4%。
• PP-R：价格环比平稳，累计均价上涨1.3%。

关键信息

推荐公司

• 中国巨石：受益于供需优化，2017-18年产能释放，预计未来三年盈利年均复合增速为26%。
• 中材科技：玻纤业务高盈利与高增长，同时锂电池隔膜投产，全年业绩预计翻番式增长。
• 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，岩棉产品供不应求，扩产进行中，海外市场扩张可期。
• 伟星新材：零售业务占比高，成长性好，高毛利率持续，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
• 三棵树：次新股，营收及利润高增速，品牌涂料市占率提升。

水泥板块配置

• 海螺水泥：推荐配置，当前估值合理。
• 华新水泥：优选标的，四季度旺季仍有业绩弹性。
• 万年青：估值合理，业绩稳定。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：燃料与原材料成本上升可能对盈利产生压力。

分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号 S0930510120013，光大证券非金属建材行业研究员，擅长水泥行业分析。
• 师克克：执业证书编号 S0930517070003，光大证券建筑建材行业研究员。
• 孙伟风：执业证书编号 S0930516110003，光大证券建筑建材行业研究员，熟悉开尔新材、华新水泥、海螺水泥等公司。

联系人信息

• 胡添雅：联系方式 021-22169106，邮箱 hutianya@ebscn.com。
• 纪振鹏：联系方式 021-22160944，邮箱 jizp@ebscn.com。

图表信息

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3-19：各区域水泥价格及成本变化情况，显示水泥价格整体上涨趋势。
• 图20-23：玻纤、沥青、PVC、PP-R价格走势。

相关研报

• 推荐优质小建材龙头：中国巨石、中材科技、鲁阳节能（2017-11-12）。
• 南部地区水泥价格上涨：推荐优质小建材（2017-11-05）。
• 持续推荐优质小建材龙头（2017-10-29）。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析与估值方法说明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

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