20210720-国信证券-2021年6月快递行业数据点评_电商旺季业务量增速回升_价格战维持缓和态势_7页_790kb

快递行业2021年6月数据点评总结

核心内容

2021年6月，中国快递行业迎来传统电商旺季，叠加水果快递需求上升，行业业务量同比增长30%，略超市场预期。行业价格战在监管政策干预下有所缓和，6月价格同比降幅为13.1%，环比提升0.8个百分点。政策对价格和市场的管控正在逐步改变行业竞争格局，中低端市场仍有较大调整空间。

主要观点

行业业务量增长

• 6月快递行业业务量同比增长30%，受益于电商旺季和水果快递需求增加。
• 去年疫情推动线上消费增长，全年快递业务量达833.6亿件，同比增长31.2%。
• 预计2021年快递行业业务量规模将超过1000亿件，增速有望超过20%。
• 三四线城市快递业务量增速高于一线及新一线城市。

行业价格战缓和

• 4月起，义乌地区快递价格从1元以下提升至1.4元以上，监管部门开始介入管控无序竞争。
• 《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》出台，有助于缓解价格战对快递员薪酬的影响，控制价格战激烈程度。
• 6月行业价格同比降幅为13.1%，环比提升0.8个百分点，价格战呈现缓和趋势。

快递公司经营数据

• 顺丰控股：6月业务量同比增长38%，其中时效快递业务量增速回升，受益于水果快递需求；特惠专配和丰网业务增长稳定。
• 韵达股份：6月业务量同比增长29.3%，单价同比下降14.4%，价格策略积极，业务量增速高于同行。
• 圆通速递：6月业务量同比增长26.8%，单价同比下降3.0%，价格战有所缓和。
• 申通快递：6月业务量同比增长4.8%，单价同比上升2.4%，件量增速低于行业，价格策略相对保守。

关键信息

政策影响

• 义乌地区价格管控和《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》的发布，有助于缓解价格战。
• 浙江省政府拟通过《浙江省快递业促进条例(草案)》进一步规范快递市场，防止低价竞争。

投资建议

• 行业评级：超配（维持评级），预计行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 公司评级：
  • 韵达股份：买入，预计2021年EPS为0.46元，PE为32.5倍。
  • 圆通速递：增持，预计2021年EPS为0.55元，PE为17.6倍。
  • 顺丰控股：买入，预计2021年EPS为1.15元，PE为55.0倍。
• 短期机会：中低端快递价格战缓和，估值回归机会显现，关注韵达、圆通等公司。
• 中长期布局：顺丰短期业绩承压，但长期发展逻辑不变，建议把握布局时机；中低端市场竞争格局将发生变革，关注龙头企业实力与市占率。

风险提示

1. 宏观经济波动及疫情反复可能影响行业增长；
2. 电商行业景气度不及预期；
3. 价格战激烈程度可能超出预期。

相关研究报告

• 《2021年5月快递行业数据点评：单价降幅维持低位，业务量增速也有所放缓》
• 《2021年4月快递行业数据点评：行业价格战有所缓和，静待竞争格局明朗》
• 《2021年3月快递行业数据点评：快递需求维持高景气，静待竞争格局明朗》
• 《事件点评：韵达与德邦的合纵战略落地，看好物流龙头的成长性》
• 《事件点评：“宅经济”再度来袭，新冠疫苗带来运输需求》

投资评级定义