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快递行业11月数据点评：价格战持续，旺季提价有限总结

主要事件

2023年11月全国快递服务企业业务完成量13643亿件，同比增长31.9%。其中同城件增长24.2%，异地件增长32.4%，增长率环比大幅提升，主要由于去年疫情基数低和“以价换量”因素。

关键数据与分析

• 业务量增长：A股上市公司中，申通业务量增速最高（同比增长492%），高于行业均值约17个百分点；圆通（329%）、韵达（304%）增速接近行业水平；顺丰（不含丰网，241%）略低于行业均值（约8个百分点），整体市场份额保持51.8%，基本平稳。
• 价格竞争：11月同城件和异地件单件收入同比分别下降73%和63%，降幅环比扩大，表明价格战持续激烈。通达系公司单票收入环比略有提升但同比降幅扩大，双11旺季提价效果不明显。顺丰业务量环比上升但单票价格下降，源于高端电商件需求增长。
• 盈利能力：通达系三季报显示盈利环比下行，申通和韵达单票盈利降至5分以下，价格战压缩利润空间，可能导致加盟商网络不稳定，限制价格战进一步升级。头部企业如顺丰可维持当前价格战水平以保护利润。

未来展望

• 短期内，价格战烈度可能稳定在当前水平，避免进一步加剧，因为过度降价会损害中小企业的长期生存。
• 长期来看，行业需转向高质量发展，提升服务溢价和效率， price wars may ease as sustainable profit is necessary.

投资建议

建议左侧布局行业龙头中通和圆通，因其经营相对稳定，能以量取胜并提升服务质量。当前估值处于相对底部，市场悲观预期可能被低估。

风险提示

• 行业价格战加剧
• 人力成本上升
• 政策面变化
• 其他可能风险如国际地缘政治影响等。