快递行业月报：8月业务量环比提升，价格战加剧-20200923-山西证券-11页_757kb

快递行业月报总结

核心内容概述

2020年8月，快递行业在交通运输子行业中表现突出，月涨跌幅达到12.87%，领先沪深300和交运运输行业。快递业务量持续高增长，行业集中度进一步提升，但价格战加剧导致单票收入下降。

主要观点

• 行业表现强劲：8月快递行业整体表现优于市场，业务量和收入均实现同比增长，其中业务量同比增长36.47%，收入同比增长17.93%。
• 线上消费推动增长：实物商品网上零售额同比增长15.58%，占社零总额的24.64%，线上消费潜力持续释放。
• 价格战加剧：单票收入环比下降3.61%，同比下降13.58%，行业竞争加剧。
• 集中度提升：CR8为83.20%，较去年同期提升1.50pct，头部企业市场份额持续扩大。
• 投资策略明确：建议关注两条主线：一是加盟制快递龙头，二是直营中高端服务商，重点推荐顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块涨跌幅：8月快递行业涨幅为12.87%，领先沪深300（+2.58%）和交运运输（+6.57%）。
• 个股表现：德邦股份涨幅最大（+38.21%），韵达股份跌幅最大（-13.31%）。
• 估值表现：行业PE处于历史中位，基于低估值+优标的逻辑，预计估值有望进一步提升。

2. 行业表现

• 业务量增长：8月快递业务量72.36亿件，同比增长36.47%，环比增长4.33%。
• 收入增长：规上快递业务收入727.40亿元，同比增长17.93%，环比增长0.57%。
• 细分业务增长：
  • 同城业务量同比增长18.22%，收入同比增长6.05%；
  • 异地业务量同比增长40.36%，收入同比增长12.78%；
  • 国际及港澳台业务量同比增长35.51%，收入同比增长51.22%。
• 区域业务增长：
  • 东部地区业务量同比增长36.40%，收入同比增长16.16%；
  • 中部地区业务量同比增长44.75%，收入同比增长29.97%；
  • 西部地区业务量同比增长24.18%，收入同比增长19.31%。

3. 价格战情况

• 单票收入下降：8月单票收入为10.05元，环比下降3.61%，同比下降13.58%。
• 主要企业单票收入：
  • 顺丰控股：17.11元，同比下降20.97%；
  • 韵达股份：2.12元，同比下降33.75%；
  • 圆通速递：2.11元，同比下降22.43%；
  • 申通快递：2.11元，同比下降23.55%。

4. 投资策略

• 短期策略：关注快递板块，线上消费持续释放，下沉市场提供增量，行业规模稳定增长。
• 长期策略：行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。
• 重点推荐：
  • 加盟制快递龙头：业务量市场份额领先、规模效应显著、成本优势明显；
  • 直营中高端服务商：单票收入高、产品结构完善、服务质量突出。
• 推荐公司：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费和物流需求。
• 行业政策调整：可能对行业格局和企业运营产生影响。
• 价格战超预期：可能导致利润空间压缩。
• 末端网点退网：影响网络覆盖和运营效率。

图表目录（关键数据）

• 图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比
• 图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比
• 图3：快递板块个股月涨跌幅对比
• 图4：快递行业历史PE
• 图5：板块成分股近三年PE
• 图6：个股PE均值及最近一个交易日PE对比
• 图7：中国快递发展指数（点）
• 图8：月度规上快递业务收入情况
• 图9：月度规上快递业务量情况
• 图10：社零总额及实物商品网上零售额累计值同比增速对比
• 图12：不同快递业务收入情况对比
• 图13：不同快递业务量情况对比
• 图14：不同发件地快递业务收入情况对比
• 图15：不同发件地快递业务量情况对比
• 图16：月度单票收入情况
• 图17：快递行业CR8（%）

表格数据（重点公司主要指标）

总结

2020年8月，快递行业在整体市场中表现优异，业务量和收入均实现同比高增长，价格战加剧导致单票收入下降，但行业集中度提升，头部企业优势明显。未来行业有望持续受益于线上消费增长和下沉市场扩张，建议关注具备规模效应和成本优势的加盟制龙头及主打中高端市场的直营服务商。投资需注意宏观经济波动、政策调整、价格战超预期及末端网点退网等风险。