快递行业月报：7月业务量环比下降，价格战持续-20200820-山西证券-11页_1mb

快递行业月报总结

核心内容

2020年7月，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为18.42%，领先沪深300和交通运输行业，排名交通运输子行业第二。尽管7月为快递业务淡季，且受6月大促透支影响，业务量环比下降，但受益于线上消费持续增长和下沉市场渗透，快递业务量仍实现同比高速增长。

主要观点

1. 行情回顾

• 板块表现：2020年7月，快递行业涨幅显著，领先沪深300和交通运输行业。
• 个股表现：顺丰控股涨幅最大，达29.65%，德邦股份跌幅最大，达-4.82%。
• 估值趋势：快递行业当前估值处于历史中位，且整体呈上升趋势，叠加业务量高增长，预计估值仍有提升空间。

2. 行业表现

• 业务量：2020年7月，规上快递业务量为69.36亿件，环比下降7.14%，同比增长32.15%。
• 收入情况：规上快递业务收入为723.30亿元，环比下降9.25%，同比增长18.89%。
• 细分业务增长：
  • 同城业务量同比增长15.79%，收入增长7.19%；
  • 异地业务量同比增长35.67%，收入增长12.89%；
  • 国际及港澳台业务量同比增长67.80%，收入增长43.91%。
• 区域增长：
  • 东部地区业务量同比增长31.18%，收入增长18.15%；
  • 中部地区业务量同比增长38.33%，收入增长23.08%；
  • 西部地区业务量同比增长32.15%，收入增长20.35%。

3. 价格战与行业集中度

• 单票收入：7月单票收入为10.43元，环比下降2.26%，同比下降10.04%。
• 行业集中度：CR8为83.60%，同比提升1.90pct，环比下降0.50pct，显示行业向头部集中趋势。

4. 公司表现

• 顺丰控股：业务量6.36亿票，同比增长72.36%，收入113.67亿元，同比增长36.25%，单票收入17.87元，同比下降20.96%。
• 韵达股份：业务量12.68亿票，同比增长44.25%，收入25.50亿元，同比下降7.88%，单票收入2.01元，同比下降36.19%。
• 圆通速递：业务量10.64亿票，同比增长38.00%，收入22.98亿元，同比增长6.05%，单票收入2.16元，同比下降23.13%。
• 申通快递：业务量7.86亿票，同比增长23.58%，收入16.67亿元，同比下降6.30%，单票收入2.12元，同比下降24.29%。

关键信息

• 行业趋势：快递行业整体处于高增长阶段，线上消费持续释放，下沉市场贡献显著增量。
• 竞争格局：行业竞争加剧，价格战持续，但头部企业凭借规模效应和成本优势，市场份额持续扩大。
• 投资建议：建议关注两类企业：
  • 加盟制龙头：如韵达股份，具备规模效应和成本优势，能够在价格战中保持竞争力；
  • 直营龙头：如顺丰控股，主打中高端市场，产品结构完善，服务质量突出，具备长期竞争优势。
• 风险提示：宏观经济下行、政策调整、价格战超预期、末端网点退网等风险需重点关注。

投资策略

• 板块机会：快递行业具备板块性投资机会，建议关注业务量和市场份额持续领先、具备成本优势和产品结构完善的头部企业。
• 选股方向：
  • 加盟制快递龙头：关注业务量增长快、市场份额高、成本控制能力强的企业；
  • 直营龙头服务商：关注中高端市场布局、产品结构丰富、服务质量高的企业。

风险提示

1. 宏观经济下行；
2. 行业政策大幅调整；
3. 竞争恶化，价格战超预期；
4. 末端网点退网。

估值与市场表现

• 历史PE对比：当前快递行业PE处于历史中位，但整体呈上升趋势；
• 成分股PE：各成分股PE均值与最近交易日PE对比显示，部分公司估值仍具提升空间。

总结

快递行业在2020年7月表现优于市场，业务量持续高增长，但受价格战影响，单票收入环比和同比均有所下降。行业集中度持续提升，头部企业优势明显。整体来看，行业具备长期投资价值，建议关注具备规模效应和成本优势的加盟制龙头及主打中高端市场的直营龙头服务商。同时，需警惕宏观经济、政策调整、竞争加剧等风险。