20230321-东兴证券-快递2月数据点评_业务量增速略低预期_主要产区价格战强度受控_9页_856kb

快递行业2月数据总结

核心内容

2023年2月全国快递服务企业业务完成量为91.75亿件，同比增长32.8%。1-2月合计业务量为164.03亿件，同比增长4.6%。尽管整体增速略低于预期，但头部企业增长表现强劲，行业逐步走出疫情影响，展现出复苏态势。

主要观点

• 行业增速略低预期：2月快递业务量增长主要受春节错期影响，合并1-2月数据后增速为4.6%，低于此前预期的10%。
• 头部企业增长显著：申通和圆通在2月分别实现70.0%和61.2%的同比增长，顺丰增长37.8%，但环比下降8%。韵达则因去年同期基数较高，仅增长13.6%。
• 价格战强度受控：2月单价有所回落，但主要产区如义乌的价格战苗头很快被遏制，价格恢复至正常水平。监管政策有效约束了价格战的烈度。
• 盈利提升明显：各公司盈利能力较之前有显著提升，行业单价在高位维持时间较长，局部价格战是市场良性竞争的表现。
• 区域结构变化：东部地区业务量占比下降，中西部地区增长迅速，尤其是西部地区，可能成为未来增长的重要方向。
• 行业竞争格局稳定：行业CR8提升至85.1%，竞争格局保持稳定，头部企业继续扩大市场份额。

关键信息

业务量数据

• 2月业务量：91.75亿件，同比增长32.8%
• 1-2月合计业务量：164.03亿件，同比增长4.6%
• 春节影响：1月7日至27日揽收39.4亿件，同比增长12.5%；投递49亿件，同比增长21.7%

企业表现

• 申通：2月增长70.0%，1-2月增长18.9%
• 圆通：2月增长61.2%，1-2月增长16.7%
• 顺丰：2月增长37.8%，1-2月增长12.8%
• 韵达：2月增长13.6%，1-2月下滑12.8%

单价变化

• 同城件单价：同比微增0.4%
• 异地件单价：同比下降0.3%
• 国际件单价：同比下降18.4%
• 韵达单价：同比增长11.1%
• 申通单价：同比下降6.6%
• 圆通单价：同比下降4.5%
• 顺丰单价：同比下降0.5%

市场份额

• 圆通：1-2月市场份额提升至17%，同比增加3个百分点
• 申通：1-2月市场份额提升至13.4%，同比增加2.9个百分点
• 韵达：市场份额明显下降

投资建议

• 行业前景：由于去年疫情导致的低基数，今年行业件量有望大幅增长。若价格保持稳定，行业将有机会实现盈利快速增长。
• 投资评级：看好行业整体表现，预计未来6个月行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 关注重点：头部企业增长能力、价格战控制、区域结构变化。

风险提示

• 行业价格战加剧
• 人力成本攀升
• 政策面变化

未来3-6个月行业大事

• 2023-4-14：国家邮政局公布3月快递业量价数据
• 2023-4-18：A股上市快递公司公布3月量价数据

行业数据概览

分析师信息

• 姓名：曹奕丰
• 学历：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 经验：6年投资研究经验
• 就职经历：2015-2018年广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所
• 研究领域：专注于交通运输行业研究，现兼任东兴证券能源与材料组组长

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上