20180414-川财证券-建筑建材周报_水泥股一季度业绩预告表现靓丽_12页_1mb

建筑建材周报（20180414）总结

核心内容概述

本周建筑建材板块整体表现良好，水泥股一季度业绩预告表现尤为亮眼，带动周期行业反弹。沪深300指数小幅上涨0.42%，建材行业指数上涨0.54%。行业旺季逻辑逐步兑现，水泥、钢铁等建材商品在4月份呈现量价齐升的态势，去库存速度创近年新高。水泥现货价格温和上涨，动力煤价格温和下跌，水泥高频利润二季度以来重回上升通道。

主要观点

• 业绩表现强劲：海螺水泥、万年青、福建水泥、四川双马等公司一季度业绩同比大幅增长，部分公司业绩增速超预期。
• 行业旺季逻辑兑现：4月份水泥、钢铁等建材商品需求反弹明显，库存快速去化，预计4-5月将继续维持反弹行情。
• 环保政策推动：国家生态环境部规划院大气部主任雷宇提出推动SCR脱硝技术在水泥行业应用，强调“2+26”城市环保经验将向全国推广，对行业形成长期利好。
• 玻璃行业受成本影响：纯碱价格上涨对玻璃成本形成支撑，导致玻璃利润承压，但行业库存处于低位，价格仍有支撑空间。

关键信息

水泥行业动态

• 价格走势：全国水泥价格环比上涨1%，华东、中南地区需求较好，华北、西北及东北仍处恢复阶段。
• 库存情况：水泥库存止跌回升2%至54%，仍处于低位，预计4-5月仍将维持季节性上涨。
• 利润情况：水泥现货-动力煤价差环比增加2元/吨至333元/吨，水泥高频利润二季度以来回升。
• 公司业绩：
  • 海螺水泥：一季度净利润同比增长约120%，扣非净利润增长约200%。
  • 万年青：一季度盈利2.22亿至2.25亿元，同比增幅超33倍。
  • 冀东水泥：一季度亏损4.5亿至5亿元，同比扩大，主要受错峰生产及市场需求下滑影响。

玻璃行业动态

• 价格走势：全国浮法玻璃均价1675元/吨，环比下降14元，同比上涨193元。
• 库存情况：行业库存3340万重箱，环比下降5万重箱，同比基本持平。
• 成本影响：纯碱价格上涨对玻璃成本形成支撑，玻璃-纯碱-重油价差环比下降14元至820元/吨。
• 行业政策：环保政策推动SCR脱硝技术应用，有助于提升行业环保水平。

市场与宏观环境

• 贸易数据：3月出口额1.11万亿元，同比下滑9.8%，贸易逆差出现。
• 物价形势：CPI环比下降1.1%，PPI环比下降0.2%，整体物价形势稳定，通胀预期温和。
• 风险提示：纯碱价格上涨、下游需求不及预期、中美贸易战等宏观冲击可能对行业造成影响。

建议关注标的

• 水泥板块：海螺水泥（600585）、万年青（000789）
• 玻璃板块：鲁阳节能（002088）

风险提示

• 环保政策风险：若环保政策放松，可能影响行业供应端，导致价格下行。
• 下游需求风险：水泥与玻璃行业均高度依赖房地产及相关基建，若房地产投资大幅下滑，将对需求造成持续压力。
• 市场波动风险：纯碱价格上涨、贸易战等宏观因素可能对市场产生冲击。

图表与数据支持

• 水泥价格与库存：全国水泥价格环比上涨1%，库存回升至54%。
• 玻璃价格与库存：全国玻璃均价1675元/吨，库存3340万重箱。
• 成本结构变化：纯碱价格大幅上涨，玻璃成本增加60元/吨。

结论

当前周期行业处于旺季逻辑兑现阶段，水泥板块业绩表现强劲，玻璃行业受成本推动影响，市场仍具备一定上涨空间。建议投资者关注业绩支撑较强的水泥和玻璃相关标的，同时需警惕环保政策放松、下游需求不及预期及宏观风险带来的影响。