20140610-华安证券-商贸零售行业_周报-短期基本面回暖难_结合主题精选个股_11页_1mb

行业评级总结：中性

核心内容概述

本报告发布于2014年6月10日，由分析师王俊杰撰写，重点分析了中国零售行业的市场表现、行业动态及投资策略。整体对零售行业维持“中性”评级，认为短期内基本面回暖困难，但中长期来看行业整合和转型仍是发展的关键。

主要观点

1. 市场表现

   • 本周上证综指和深圳成指分别下跌0.45%和1.76%。
   • 中信零售板块微跌0.91%，在28个中信一级行业中排名第20。
   • 零售行业四个三级子板块均表现不佳，仅专业连锁板块上涨0.61%。
   • 个股方面，20只上涨，39只下跌。涨幅较大的有中兴商业（+6.27%）、东百集团（+5.66%）、长百集团（+5.60%）、新华都（+4.16%）、华联综超（+3.68%）；跌幅较大的有银座股份（-6.36%）、友谊股份（-5.11%）、大东方（-4.90%）、友好集团（-4.86%）、中百集团（-4.50%）。

2. 行业动态

   • 阿里12亿元收购恒大足球50%股权，推动跨界合作。
   • 中国成为全球最大的网络零售市场，用户规模达3亿，交易额超1.85万亿元。
   • 苹果首次参与618年中大促，电商竞争加剧。
   • 沃尔玛推出国际足联官方授权商品，提升消费体验。
   • 《2013年中国城市电子商务发展指数报告》发布，显示一二线城市网购活跃度高。

3. 行业观点

   • 经济基本面：5月PMI指数回升，但整体经济仍低迷，零售行业未见明显回暖。
   • 行业趋势：受电商冲击和成本上升影响，零售行业基本面改善仍需时间。
   • 长期策略：零售企业需通过转型和创新满足新型消费需求。
   • 中期建议：关注行业整合及物业重估价值高的企业，如中百集团、永辉超市、欧亚集团；同时关注国企改革确定性高的标的，如友谊股份、老凤祥。
   • 短期机会：世界杯主题相关个股如新华都、友阿股份可能受益。

4. 兼并收购浪潮

   • 零售行业正经历第三次兼并收购浪潮，行业集中度有望提升。
   • 行业整合具有必然性，可降低扩张成本、提升效率。
   • 政策支持如《进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》为并购提供了有利环境。
   • 零售公司现金流充足，物业重估价值高，为并购提供安全边际。

关键信息

行业整合趋势

• 2013年起零售行业并购交易量同比增长44%，交易总额接近2012年的4倍。
• 主要并购案例包括：王府井收购春天百货、物美商业收购卜蜂莲花门店、华润与乐购成立合资公司、永辉超市增持中百集团等。
• 中国零售行业CR10仅为6.67%，远低于美国的32%以上，整合空间巨大。

投资建议

• 中长期：行业基本面与估值改善需时间，转型是关键。
• 中期：
  • 推荐关注整合标的：中百集团、永辉超市、欧亚集团。
  • 推荐关注国企改革标的：友谊股份、老凤祥。
• 短期：关注世界杯主题相关个股：新华都、友阿股份。

估值分析

• 当前零售行业市盈率（TTM）为19.05X，低于2005年的低谷24.65X。
• 物业重估价值普遍高于市值，具有较高安全边际。

附表概览

• 图表9：列出本周零售行业个股涨跌幅，部分个股如中兴商业、东百集团涨幅显著，而银座股份、友谊股份等跌幅较大。
• 图表10-15：展示中信一级行业及子行业指数一周走势，显示整体市场和子行业表现差异。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益高于沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益高于沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益低于沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益低于沪深300指数15%以上。

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