20260520-国信证券-2026年4月财政数据快评_税收韧性延续_支出明显回落_9页_1mb

报告摘要

2026年4月财政数据快评总结

核心内容

2026年4月财政数据显示，全国一般公共预算收入与支出出现显著变化。收入端表现较好，支出端则明显收力，财政政策力度边际回落。

主要观点

收入端：
- 1-4月全国一般公共预算收入累计同比增长 $3.5%$，其中税收收入增长 $3.9%$，非税收入增长 $1.6%$。
- 4月财政收入同比增长 $6.7%$，税收收入同比增长 $8.2%$，非税收入同比下滑 $5.3%$。
- 主要税种中，增值税和企业所得税是主要增长动力，分别同比增长 $9.4%$ 和 $8.2%$。个税受年终奖发放延迟影响，增速较高。
- 消费税同比微降 $1.3%$，与社零数据疲软一致，显示内需仍偏弱。
- 土地增值税和房地产相关税种增速为负，拖累税收收入。
支出端：
- 1-4月全国一般公共预算支出累计同比增长 $1.3%$，4月支出同比转负至 $-3.2%$。
- 基建类支出降幅扩大，交通运输、城乡社区事务、农林水事务等支出增速显著下滑。
- 民生类支出同样走弱，仅卫生健康支出保持正增长，成为支出端最大拉动项。
- 政府性基金预算收入同比降幅扩大至 $-26.4%$，支出同比下滑 $20.8%$，土地出让收入下滑严重，拖累政府性基金收支。
财政力度：
- 广义财政支出增速 $-7.3%$，前值 $-2.5%$，财政力度指数继续回落。
- 财政存款超季节性上行，显示部分资金已入库但尚未落地使用，预计后续支出将有所回暖。
- 特别国债和政策性金融工具资金有望对广义财政支出形成支撑。
经济影响：
- 4月单月GDP增速回落至 $4.2%$，低于目标增速区间的下沿，显示经济动能走弱。
- 内需疲弱，社零增速降至 $0.2%$，固投全面转负，政策收力和房地产拖累是主要因素。
- 二季度经济或有明显回落，需关注存量政策的落地节奏。

关键信息

财政收入：
- 4月一般公共预算收入同比增长 $6.7%$，税收收入同比增长 $8.2%$，非税收入同比下滑 $5.3%$。
- 1-4月一般公共预算收入累计同比增长 $3.5%$，其中税收收入累计同比增长 $3.9%$，非税收入累计同比增长 $1.6%$。
- 4月广义财政收入同比增速 $2%$，前值 $3.4%$，全年广义财政收入增速为 $0.4%$。
财政支出：
- 4月一般公共预算支出同比转负至 $-3.2%$，1-4月累计支出增速 $1.3%$。
- 1-4月广义财政支出累计增速 $0.4%$，完成度 $28.7%$。
- 基建类支出同比降幅扩大至 $-19.0%$，民生类支出同比增速 $0.5%$。
政府性基金预算：
- 4月政府性基金收入同比降幅扩大至 $-26.4%$，土地出让收入同比下滑 $34.8%$。
- 政府性基金支出同比下滑 $20.8%$，土地出让收入相关支出同比下滑 $22.9%$。
政策工具：
- 特别国债已经开始发行，对后续财政支出形成支撑。
- 政策性金融工具尚未启动，预计在三季度期间开始落地使用。