20221112-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_货基大幅减持_存单利率继续攀升_10页_780kb

报告摘要

本报告主要分析了近期固定收益市场中的资金面变化、同业存单发行情况以及机构投资者的行为变化。通过跟踪市场数据，揭示了资金价格、存单利率、理财行为及市场欠配程度等关键指标的变化趋势，并对相关风险进行了提示。

资金价格上行：受央行持续回笼资金、财政支出减少及“双11”扰动等因素影响，本周R007和DR007分别收于1.85%和1.82%，较前一周分别上升17bps和16bps。
质押式回购交易量回落：本周银行间质押式回购交易量最低达到4.84万亿元，表明市场流动性有所收紧。
债市杠杆率小幅回落：本周债市日度杠杆率收于107.40%，较上周略有下降。

发行规模增加：本周同业存单发行3441亿元，净融资-914亿元，较前一周有所改善。
发行主体集中：城商行和1Y期限发行规模最大，分别为1534亿元和1154亿元。
存单收益率上升：3M、6M和1Y存单收益率分别上升24.72bps至2.12%、25.79bps至2.22%、21.5bps至2.30%。
利差收窄：1YMLF与存单利差收窄21.5bps至45bps，1Y-3M存单收益率利差收窄3.22bps至17.61bps，1Y中票与存单利差收窄6.59bps至1.48bps。

主要买入机构：
- 农村金融机构
- 理财类产品
主要卖出机构：
- 基金公司及产品
- 货币基金
理财行为：
- 本周理财净买入债券758亿元，其中利率债+153亿元，信用债+223亿元，存单+382亿元。
- 理财破净比例为3.79%（前值4.13%），最近一周负回报占比约15.50%（前值15.15%）。
- 分期限来看，理财对1年及以下利率债和信用债分别净买入124亿元和126亿元，对1年以上利率债和信用债分别净买入29亿元和97亿元。
基金行为：
- 本周基金净卖出债券552亿元，其中利率债-551亿元，信用债+27亿元，存单-64亿元。
- 利率债以7-10年期限为主被卖出。
货币基金行为：
- 持续减持同业存单，本周净减持798亿元，为今年2月以来最大减持规模。
中长期纯债基金久期变化：
- 久期中位数2.61，算术平均数2.91，较上周大幅增加。
- 久期分歧度有所上升，表明机构间对久期选择存在差异。
市场欠配程度缓解：
- 利率债欠配指数为-1.67（前值-1.74），信用债欠配指数为-1.71（前值-1.92）。