20220818-财通证券-爱柯迪-600933.SH-Q2业绩持续增长_产品力持续向上_3页_702kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告为财通证券对某上市公司的证券研究报告，发布日期为2022-08-18，投资评级为“增持”（首次）。报告分析了公司的财务表现、业务发展、投资建议及潜在风险，旨在为投资者提供决策参考。
主要观点
业绩表现
- 2022H1业绩：公司实现营收18.33亿元，同比增长16.66%；归母净利润2.13亿元，同比增长7.51%；毛利率25.09%。
- Q2业绩：营业收入9.31亿元，同比增长20.82%；归母净利润1.28亿元，同比增长41.49%；毛利率26.77%，环比提升3.42个百分点。
- 业绩增长原因：新能源汽车业务高增长、运费及原材料价格回落。
业务拓展
- 产品结构优化：公司持续增强车用铝压铸中小件产品的“隐形冠军”地位，同时向新能源汽车三电系统核心零部件及结构件延伸。
- 2025年目标：新能源汽车相关产品占比预计超过30%。
资本运作
- 可转债融资：2022年公司发行可转债募资15.7亿元，用于建设智能制造科技产业园，新增710万件产能，包括新能源汽车电池系统单元、电机壳体、车身部件等。
- 产能储备：引进800T至8400T的中大型压铸设备，以支持未来订单释放。
关键信息
盈利预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 40.21 | 25.42% | 5.30 | 71.05% | 0.60 | 30.13 |
| 2023E | 50.43 | 25.44% | 6.85 | 29.28% | 0.78 | 23.30 |
| 2024E | 61.90 | 22.73% | 8.57 | 25.03% | 0.97 | 18.64 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 30% | 26% | 28% | 28% | 29% |
| 净利润率 | 17% | 10% | 14% | 14% | 15% |
| ROE | 10% | 7% | 11% | 12% | 13% |
| 资产负债率 | 21% | 29% | 37% | 37% | 41% |
| 流动比率 | 5.26 | 2.66 | 2.00 | 2.01 | 1.90 |
| 速动比率 | 4.45 | 1.69 | 1.47 | 1.42 | 1.48 |
现金流量
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 0.741 | 0.481 | 0.963 | 0.389 | 1.328 |
| 投资活动现金流（亿元） | -0.445 | -1.581 | -0.581 | -0.583 | -0.557 |
| 融资活动现金流（亿元） | -0.277 | 0.563 | 0.344 | 0.608 | 0.578 |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE（倍） | 31.20 | 53.56 | 30.13 | 23.30 | 18.64 |
| PB（倍） | 3.07 | 3.64 | 3.25 | 2.85 | 2.47 |
| P/S（倍） | 5.18 | 5.19 | 3.89 | 3.10 | 2.53 |
| EV/EBITDA（倍） | 15.70 | 21.35 | 15.45 | 12.96 | 10.29 |
| PEG | - | - | 0.42 | 0.80 | 0.74 |
风险提示
- 新产品销售不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 宏观经济下行风险。
投资建议
公司顺应电动化、智能化发展趋势，不断拓展新能源汽车相关产品线，未来成长可期。结合其业绩表现和盈利能力，公司未来三年营收和净利润均有望实现稳定增长，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，具备一定的投资价值。因此，分析师给予“增持”评级。
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