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业绩改善，新能源与智能化产品开拓迅速

核心内容概述

本报告分析了一家公司在2022年中报的业绩表现及未来发展趋势。公司凭借“新能源+智能驾驶”的产品定位，在行业受到疫情冲击的背景下实现了营收逆势增长，盈利能力快速恢复。分析师维持“买入”投资评级，并对公司的未来三年（2022-2024）的财务表现进行了预测。

主要观点

事件回顾

公司发布2022年中报，2022年上半年实现营收18.3亿元，同比增长17%；归母净利润2.2亿元，同比增长7.5%。其中，2022Q2营收9.3亿元，同比增长21%；归母净利润1.3亿元，同比增长41%。

营收与盈利表现

• 营收逆势增长：2022Q2行业受疫情影响较大，但公司凭借新能源与智能驾驶产品的布局，实现营收增长。
• 新能源汽车产品增长显著：2022上半年新能源汽车相关产品同比增长200%，占比提升至约20%。
• 盈利能力恢复：受益于原材料价格稳定、国际海运费回落及美元反弹，2022Q2毛利率达26.8%，环比提升3.3个百分点。
• 经营拐点已现：公司新增订单增长迅速，预计下半年经营将持续改善。

新能源与智能化产品开拓迅速

客户开拓

• 公司不断提升转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件产品的市占率。
• 加快新能源汽车领域的布局，加大三电系统与汽车智能化产品的开发力度。
• 2022年上半年获得的新能源汽车、热管理系统与智能驾驶系统项目预计新增销售收入占比约为80%。

产能建设

• 柳州工厂已交付，慈城与墨西哥工厂预计下半年交付。
• 安徽工厂进入项目设计与规划阶段，为未来产能扩张奠定基础。

财务预测与估值

预测数据（单位：百万元）

财务指标趋势

• 成长能力：营收年均增长率约22.2%（2022-2024），净利润年均增长率约33.5%。
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率从9.7%增长至14.9%。
• 偿债能力：资产负债率从29.4%下降至24.3%，净负债比率从41.6%下降至32.1%。
• 营运能力：总资产周转率稳步提升，应收账款与应付账款周转率略有波动，但整体保持稳定。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年每股收益分别为0.53元、0.73元和0.97元。公司未来增长潜力较大，尤其在新能源与智能化产品领域。

风险提示

• 汽车需求不及预期：若市场需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 汇率波动：公司业务涉及国际市场，汇率波动可能影响盈利水平。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国及泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车及汽车零部件。

重要声明

本报告所采用数据与信息均来自市场公开资料，分析师独立、客观出具报告，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。