20230827-国盛证券-爱柯迪-600933.SH-Q2业绩高增长_在手项目创新高_3页_689kb

爱柯迪（600933SH）Q2业绩高增长，经营质量改善

核心业绩

• 上半年收入264亿元，同比+44%，归母净利润396亿元，同比+86%。
• Q2单季收入139亿元，同比+49%/环比+10%，归母净利润227亿元，同比+77%/环比+34%。

增长动力

1. 新能源订单放量：2023H1新能源订单占比超90%，三电系统占比约40%，结构件占比超30%。
2. 全球化收入占比58%，汇兑收益增厚利润。

经营能力提升

• 毛利率28.5%，环比降11PCT：主要因新能源产品占比提升及工厂爬坡。
• 期间费用率5.9%，同比下降40PCT、环比降74PCT：规模效应显著，汇兑收益贡献财务费用率下降。

产能与项目进展

• 新获博世、大陆、宁德时代等多家头部企业项目，2023H1预测销售额创历史新高。
• 海外工厂建设：马来西亚工厂已开工，墨西哥工厂新增产能252万件/年，慈城工厂推进中。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年归母净利润81/107/134亿元，对应PE分别为239/180/145倍。
• 华盛证券维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求不振、原材料价格波动、新客户拓展不及预期。