深度报告-2026-06-30-中泰证券-2026年银行板块中期投资策略_稳健持续_关注分红与估值切换行情_38页_9mb

2026年银行板块中期投资策略总结

核心内容概览

2026年银行板块投资策略聚焦于稳健持续，重点在于分红行情与估值切换行情。报告指出，银行板块在2026年将表现出较强的业绩确定性，同时受益于资金结构的变化与市场风格的调整。

主要观点与关键信息

1. 资金结构变化

• 证金与宽基基金：1Q26期间，证金、被动基金及北向资金持仓占比下降，但预计后续资金压力将减小。
• 险资：自3Q25以来，险资持仓比例持续回升，成为银行板块的主要增量资金，1Q26增持11家上市银行。
• 主动基金：主动基金持仓市值与比例小幅提升，而被动基金受宽基规模收缩影响，持仓市值与比例下降较多。
• 北向资金：1Q26持仓市值环比小幅下降，但仍对部分银行（如华夏、招行、建行、宁波与成都）保持较高持仓比例。

2. 银行基本面展望

• 营收与净利润：预计2Q26-4Q26期间，上市银行营收将略有回落，但仍保持大个位数增长；净利润维持相对稳定，同比分别增长3.2%、3.1%、3%。
• 利息收入：若下半年降息15bp，息差预计小幅回落5bp以内，信贷增速小幅下探，但利息收入仍具韧性。
• 手续费收入：核心中收（理财、公募基金、保费收入等）保持稳健增长，有望支撑中收正增长。
• 其他非息收入：Q2高基数下或略有承压，但下半年在信贷需求走弱与资产荒背景下，浮盈充裕，预计对营收扰动不大。
• 资产质量：零售不良率持续暴露，但升幅放缓；对公不良率持续走低，信用成本可控。

分红与估值切换行情

分红行情

• 2023年起，春季抢权明显强化，5月涨幅均值由+0.4升至+2.3，成为分红行情的起点。
• 分红行情在近几年加强，主要源于拨备归一后业绩增长波动收敛、股息率仍处于合适锚点（十年国债收益率+200bp以上）。

估值切换行情

• 银行股的估值切换源于其规模增长与社融增速基本一致，股价 = 净资产 × PB。
• 随着PB企稳，净资产增长将直接反映为股价增长。

投资建议

• 投资主线一：区域优势明显的城农商行，如江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、宁波银行、杭州银行、上海银行、南京银行、成都银行、沪农商行等，因其业绩确定性强。
• 投资主线二：高股息、稳健的大型银行，如六大行（农行、建行、工行等）及股份行中的招行、兴业、中信等。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 金融监管超预期
• 研报信息更新不及时

附录：重点数据与趋势

险资增持情况

• 1Q26共有6家保险机构对11家上市银行实施增持，其中国有行与城商行为重点配置方向。
• 险资持仓比例从2Q25的2.0%反弹至1Q26的2.7%，环比提升0.2个百分点。

宽基基金规模变动

• 截至2026/6/26，沪深300、上证50、中证500挂钩基金规模已基本回落至增持前水平，对板块影响较小。
• 宽基基金规模变动较大，但预计后续抛售压力有限。

北向资金持仓情况

• 北向资金持仓市值环比小幅下降139.9亿元至1632.7亿元，占总市值与自由流通市值比例分别下降0.05与0.29个百分点。
• 个股持仓比例较高的为华夏、招行、建行、宁波与成都银行。

总结

2026年银行板块在资金结构优化、基本面稳健增长及分红与估值切换行情的推动下，具备较好的投资机会。投资者可关注区域优势银行及高股息稳健型银行，同时注意经济与政策风险。