20260801-华泰证券-_华泰宏观_图说海外宏观月报_美伊风波再起推升全球增长不确定性_13页_3mb

华泰宏观 | 图说海外宏观月报总结

核心内容概览

2026年7月的海外宏观数据显示，全球经济增长面临新的不确定性，主要由美伊冲突升级引发。这一事件推升了油价与通胀预期，同时影响了金融市场表现。以下是核心内容、主要观点和关键信息的总结：

主要观点

1. 经济增长与景气度

• 美国：6月新增非农就业人数为5.7万，低于预期；7月制造业PMI小幅回落至53.8，服务业PMI回升至53.6。二季度实际GDP季比折年增速放缓至1.5%，主要由于出口和政府消费与投资增速下修，但私人消费与投资增速回升至3.9%。
• 欧元区：7月制造业PMI逆势回升至52.0，服务业PMI也回升至51.6。二季度实际GDP环比增长0.4%，同比增长1.0%。德国因出口提振，GDP环比增长0.2%。
• 日本：7月制造业和服务业PMI均回落，分别为54.7和51.9，显示经济景气度有所下降。

2. 通胀情况

• 美国：6月PCE环比下降0.5%至-0.1%，核心PCE环比小幅下降0.2%至0.1%，低于预期。
• 欧元区：7月HICP初值同比维持2.8%，核心HICP同比小幅下降0.2%至2.4%。
• 日本：6月CPI同比上升0.2%至1.7%，核心CPI同比上升0.2%至1.6%。

3. 金融市场表现

• 利率与债券市场：美债收益率曲线走陡，2年期国债收益率上行8bp至4.22%，10年期国债收益率上行23bp至4.67%。市场对美联储年内加息预期下降5bp至32bp。
• 汇率：日本政府干预日元，日元升值1.9%至159.5，美元指数贬值1.2%至100.0。欧元升值0.9%至1.15。
• 股市：7月主要国家股市下跌，标普、纳指、道指分别下跌0.8%、4.2%、0.2%。全球股市多数下跌，MSCI全球标准指数（ACWI）下跌1.4%。

4. 商品市场

• 油价：布伦特原油期货上涨22.1%至89美元/桶，WTI原油上涨20.3%至83.6美元/桶。
• 金属：LME现铜上涨2.3%至13643.5美元/吨，LME铝、镍、锌也有所上涨。
• 黄金：COMEX期金上涨3%至4160.6美元/盎司。
• 农产品：CBOT玉米、小麦、大豆价格有所波动，部分品种下跌。

5. 政策与地缘政治

• 美伊冲突：7月初美方对伊朗实施空袭并加码石油制裁，霍尔木兹海峡通航受阻，但双方尚未达成停战协议。
• 美联储：7月FOMC维持利率不变，但市场加息预期有所上升，联储公信力下降。
• 贸易政策：美国动用301条款对多数贸易伙伴加征10%-12.5%新关税以替代到期的122关税。
• 欧日央行：维持利率不变，但欧洲央行提及中东冲突风险，日本政府实施外汇干预。

关键信息

1. 经济增长

• 美国经济增长放缓，但私人消费和投资有所回升。
• 欧元区制造业和服务业景气度回升，显示经济韧性。
• 日本经济景气度回落，显示外部冲击对其影响较大。

2. 通胀趋势

• 美国和欧元区核心通胀降温，日本核心通胀升温。
• 美国10年期TIPS隐含的通胀率上升至2.22%，显示市场对通胀的担忧。

3. 市场反应

• 美债收益率曲线走陡，显示市场对利率上行的预期。
• 日元因政府干预而升值，美元指数贬值。
• 全球股市多数下跌，AI担忧和地缘政治风险加剧市场波动。

4. 政策动向

• 美联储7月按兵不动，但市场对加息预期上升。
• 欧日央行维持利率不变，但欧洲央行关注中东冲突风险。
• 美国实施新关税政策，日本进行外汇干预以稳定汇率。

风险提示

• 美伊局势不确定性：冲突升级可能进一步推高油价和通胀，影响全球经济增长。
• 金融条件超预期收紧：市场对加息预期上升，可能导致融资成本增加，影响经济活动。

结论

2026年7月，全球宏观经济面临多重挑战，美伊冲突推升了油价和通胀预期，同时影响了金融市场走势。美国经济景气度有所回落，但私人消费和投资回升；欧元区制造业和服务业景气度回升，日本经济则出现回落。通胀方面，美国和欧元区核心通胀降温，日本核心通胀升温。市场表现方面，美债收益率上行，股市下跌，汇率波动加剧。政策方面，美联储按兵不动，但市场加息预期上升；欧日央行维持利率不变，但关注地缘风险。整体来看，全球增长面临不确定性，需警惕美伊局势及金融条件收紧带来的风险。