20260709-华泰期货-新能源及有色金属日报_地缘不确定性再起_铜价出现回落_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2026年7月8日，沪铜主力合约价格出现回落，当日收盘较前一交易日下降0.12%，夜盘进一步下跌0.84%。现货市场方面，SMM1#电解铜现货较2606合约升水100-170元/吨，均值135元/吨，单日走高25元。市场情绪分化，低价货源快速出清，午后商家挺价惜售，非标铜贴水成交。市场预期明日现货将保持升水强势，主要因台风巴威扰动物流，下游加工厂提前备货，以及流通现货库存收紧。

主要观点

• 地缘政治风险：美伊关系紧张，美军对伊朗目标实施打击，伊朗威胁报复，霍尔木兹海峡油轮通行基本停止，影响全球能源运输和市场情绪。
• 宏观不确定性：美联储6月纪要显示政策分歧凸显，通胀上行风险突出，移除降息指引，明确若物价持续高企存在加息空间。
• 铜价走势：铜价呈现震荡偏强格局，基本面偏强，TC持续低位，矿端供应干扰频繁，需求端受AI、新能源、5G/6G等技术推动，但宏观不确定性抑制单边走强。
• 策略建议：
  • 铜：谨慎偏多，建议有套保需求的企业在102,000元/吨附近逢低买入套保。
  • 套利：暂缓。
  • 期权：卖出看跌。

关键信息

市场动态

• 期货行情：沪铜主力合约7月8日收于102850元/吨，夜盘收于102130元/吨。
• 现货情况：SMM1#铜现货升水135元/吨，市场情绪分化，低价货源出清，非标铜贴水成交。
• 消费端：国内十五五储能、数字基建政策落地，叠加海外新能源发展、新能源车渗透率提升，以及AI、5G/6G技术迭代和消费电子旺季，市场需求稳步扩容。
• 库存情况：
  • LME电解铜库存较前一交易日减少1925吨，总计310650吨。
  • SHFE电解铜仓单减少3035吨至57336吨。
  • 国内社会库存（不含保税区）为19.22万吨，较前一周减少0.77万吨。
  • 保税区库存数据未提供具体数值。

矿端与冶炼

• 矿端：智利Antofagasta Minerals推进Centinela铜矿扩建项目，预计2027年试运行，2029年达产，年产量将提升至30万吨。
• 冶炼及出口：智利6月铜出口额达58.7亿美元，同比增长17.6%，带动贸易顺差达33.2亿美元。

供需分析

• 供给端：国内铜箔企业排产饱满，新增产能投放存在不确定性，锂电铜箔下半年供需或持续偏紧，支撑加工费高位运行。
• 需求端：AI、新能源、数字基建等利好因素支撑市场需求，但国内需求下降过快可能成为风险。

图表与数据

• TC价格：持续低位，显示加工费压力较小。
• SMM#1铜升贴水报价：现货升水明显，市场情绪偏向多头。
• 精废价差：价差变化较小，显示精铜与废铜市场相对平衡。
• 铜进口盈亏：进口盈亏基本持平，海外短期货源增量有限。
• 持仓量与成交量：铜主力合约持仓量与成交量波动不大，市场参与度维持稳定。
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差：价差波动，显示市场对远月合约的预期有所变化。
• LME与SHFE库存：库存下降，显示市场供应趋紧。
• 套利策略：CU09-CU07、CU08-CU07等价差波动，显示套利机会有限。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险：可能影响铜价走势。
• 地缘政治风险：美伊冲突可能进一步升级，影响全球能源运输和市场情绪。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系方式

• 蔺一杭：联系人，从业资格号F03149704
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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