20260223-国联期货-贵金属假期事件盘点及品种前瞻_关税风波再起_不确定性加剧_27页_6mb

贵金属假期事件盘点及品种前瞻总结

核心内容概述

在近期的春节假期期间，贵金属市场受到多重宏观因素的影响，呈现出震荡上行的趋势。主要驱动因素包括美国关税政策的调整、美伊地缘局势的紧张以及美联储货币政策的不确定性。这些因素共同作用，强化了贵金属作为避险资产的功能，推动其价格重心持续上移。

主要观点与关键信息

1. 美国关税政策调整

• 政策变化：美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）加征关税违法，但随后特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条实施“10%全球统一关税”，并提升至15%。
• 影响分析：
  • 贵金属、能源、医药等战略与民生领域被纳入豁免清单，直接冲击有限。
  • 政策不确定性加剧，可能导致市场波动放大，美元信用压力上升。
  • 尽管短期内关税调整方向性影响有限，但后续的退税安排和政策落地仍需密切关注。

2. 美伊谈判反复

• 局势发展：美伊谈判出现反复，从原则性一致转向对峙备战，军事冲突风险上升。
• 影响分析：
  • 地缘政治风险可测度低，市场波动性强。
  • 黄金作为对不确定性的定价工具，其避险价值进一步凸显。

3. 美联储货币政策

• 利率与通胀数据：1月非农就业新增13万人，失业率降至4.3%，核心PCE环比上涨0.4%，通胀数据强劲。
• 政策动向：美联储维持利率不变，但首次提及“双向风险”，暗示未来政策路径存在不确定性。
• 市场预期：3月降息概率降至3.5%，年内首次降息可能推迟至6月。

4. 贵金属市场情绪与持仓

• 黄金ETF持仓：SPDR Gold Trust持仓量上升至1078.75吨，显示机构投资者对黄金的配置需求处于高位。
• 白银ETF持仓：iShares Silver Trust持仓量大幅下降至15517.61吨，显示市场对白银的配置兴趣减弱。
• 波动率指标：
  • 黄金ETF波动率指数为36.44，处于近一年历史分位的97.6%水平，显示市场情绪极度波动。
  • 沪金平值期权隐含波动率为36.05%，处于高位；沪银平值期权隐含波动率为90.49%，波动性更强。

5. 贵金属走势前瞻

• 黄金：已有效上破前期震荡区间上沿5120美元，后续有望继续上涨，目标位为5400美元；若地缘事件升级，可能测试5600美元的历史高位。
• 白银：波动率仍处高位，呈现波动大、弹性强的特点。突破86美元压力位后，风险承受能力较高的投资者可轻仓短线参与，后续关注92-95美元区间承压情况。

贵金属品种表现与策略建议

黄金

• 核心地位：黄金是贵金属板块的核心风向标，其走势直接决定板块整体表现。
• 策略建议：短期继续看涨，建议关注5400美元目标位，若地缘局势进一步恶化，可能测试5600美元高位。

白银

• 波动性高：白银波动率仍处于高位，涨跌均快，适合短线操作。
• 策略建议：突破86美元后，可轻仓参与，但需警惕92-95美元区间承压风险。

结论

贵金属市场在2025年仍受全球秩序重构、地缘政治风险和政策不确定性等因素驱动，黄金作为避险资产持续走强，白银则因波动率高而表现更为复杂。未来市场走势需重点关注美国关税政策的落地、美伊谈判进展以及美联储政策动向。投资者应保持对宏观事件的敏感度，合理配置风险偏好，把握黄金的中长期上涨趋势，同时谨慎对待白银的高波动性。