20260412-华泰期货-液化石油气周报_美伊谈判未达成协议_地缘不确定性仍存_9页_1mb

美伊谈判未达成协议，地缘不确定性仍存

核心内容总结

本周LPG（液化石油气）期货市场因美伊停火而出现价格回落，但随后在巴基斯坦举行的谈判未能达成有效协议，地缘局势的不确定性依然存在。市场情绪波动较大，LPG内外盘价格同步下跌，PG主力合约周度跌幅达9.74%。

供应情况分析

中东供应

• 霍尔木兹海峡：尽管美伊停火后油轮通行数量有所回升，但整体仍处于低位，LPG船日均通行数量高于其他油轮，但距离战前水平仍有较大差距。
• 伊朗LPG出口：2025年月均发货量为95.8万吨，大部分出口至中国。3月份发货量预计为48万吨，环比减少37万吨，同比下降60万吨。
• 波斯湾地区：月均发货量约385.3万吨，占全球LPG发货量的30%。3月发货量预计为113万吨，环比减少260万吨，同比下降345万吨。
• 4月预计：中东LPG发货量预计为249万吨，但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。4月伊朗发货量预计为22万吨，整体供应仍受地缘因素影响。

美国供应

• 出口终端：美国Galena Park出口终端（出口能力47万桶/天，约120万吨/月）因不可抗力暂停运营，导致3月美国LPG出口量预计为609万吨，环比增加63万吨，同比增加23万吨。
• 出口结构：美国LPG出口以丙丁烷3:1的比例为主，而中东则为1:1，两者存在结构性差异。

需求情况分析

• 燃烧端需求：国内气温回升，LPG下游燃烧端需求有所下滑。
• 化工需求：由于中东LPG出口受阻，国内化工企业面临原料不足问题。3月PDH装置多依赖前期库存，4月利润已深度亏损，开工率降至57%左右。
• 碳四需求：中东丁烷供应收紧，导致碳四需求端利润与开工率均面临下行压力。

库存情况分析

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为219.96万吨，环比减少12.6万吨，降幅5.42%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为25.91%，环比上涨1.35%。

市场主要矛盾

当前市场主要矛盾在于中东地缘局势的不确定性。虽然美伊停火带来一定情绪缓解，但谈判未达成有效协议，局势依然不明朗。中东供应缺口未完全填补，美国虽有出口增量，但受限于出口终端产能，无法完全对冲缺口。若局势持续恶化，市场平衡将依赖需求端的负反馈。

策略建议

• 单边策略：短期中性，需密切关注伊朗局势发展。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突持续
• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

• 图1至图18展示了国内各地区LPG及醚后C4市场价、工业与民用液化气商品量、厂内及港口库存等关键数据。
• 资料来源为卓创资讯与华泰期货研究院。

分析团队

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