> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊谈判未达成协议，地缘不确定性仍存 ## 核心内容总结 本周LPG（液化石油气）期货市场因美伊停火而出现价格回落，但随后在巴基斯坦举行的谈判未能达成有效协议，地缘局势的不确定性依然存在。市场情绪波动较大，LPG内外盘价格同步下跌，PG主力合约周度跌幅达9.74%。 ## 供应情况分析 ### 中东供应 - **霍尔木兹海峡**：尽管美伊停火后油轮通行数量有所回升，但整体仍处于低位，LPG船日均通行数量高于其他油轮，但距离战前水平仍有较大差距。 - **伊朗LPG出口**：2025年月均发货量为95.8万吨，大部分出口至中国。3月份发货量预计为48万吨，环比减少37万吨，同比下降60万吨。 - **波斯湾地区**：月均发货量约385.3万吨，占全球LPG发货量的30%。3月发货量预计为113万吨，环比减少260万吨，同比下降345万吨。 - **4月预计**：中东LPG发货量预计为249万吨，但能否顺利通过海峡仍存在不确定性。4月伊朗发货量预计为22万吨，整体供应仍受地缘因素影响。 ### 美国供应 - **出口终端**：美国Galena Park出口终端（出口能力47万桶/天，约120万吨/月）因不可抗力暂停运营，导致3月美国LPG出口量预计为609万吨，环比增加63万吨，同比增加23万吨。 - **出口结构**：美国LPG出口以丙丁烷3:1的比例为主，而中东则为1:1，两者存在结构性差异。 ## 需求情况分析 - **燃烧端需求**：国内气温回升，LPG下游燃烧端需求有所下滑。 - **化工需求**：由于中东LPG出口受阻，国内化工企业面临原料不足问题。3月PDH装置多依赖前期库存，4月利润已深度亏损，开工率降至57%左右。 - **碳四需求**：中东丁烷供应收紧，导致碳四需求端利润与开工率均面临下行压力。 ## 库存情况分析 - **港口库存**：截至本周，中国液化气港口样本库存量为219.96万吨，环比减少12.6万吨，降幅5.42%。 - **库容率**：本周中国液化气样本企业库容率为25.91%，环比上涨1.35%。 ## 市场主要矛盾 当前市场主要矛盾在于中东地缘局势的不确定性。虽然美伊停火带来一定情绪缓解，但谈判未达成有效协议，局势依然不明朗。中东供应缺口未完全填补，美国虽有出口增量，但受限于出口终端产能，无法完全对冲缺口。若局势持续恶化，市场平衡将依赖需求端的负反馈。 ## 策略建议 - **单边策略**：短期中性，需密切关注伊朗局势发展。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：暂无明确建议。 ## 风险提示 - 地缘冲突持续 - 油价大幅波动 - 宏观政策变化 - 关税政策调整 - 港口装船延迟 - 炼厂装置检修超预期 - 终端需求超预期 ## 图表说明 - 图1至图18展示了国内各地区LPG及醚后C4市场价、工业与民用液化气商品量、厂内及港口库存等关键数据。 - 资料来源为卓创资讯与华泰期货研究院。 ## 分析团队 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系方式 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房