20230316-万联证券-食品饮料行业跟踪报告_白酒销售额同比由正转负_啤酒单月销售额破两年新低_12页_671kb

白酒与啤酒线上销售表现分析总结

核心内容概述

2023年2月，中国三大电商平台（淘系、京东、拼多多）酒类线上销售数据公布，整体表现不佳。白酒线上销售额同比由正转负，啤酒线上销售额创两年新低。尽管部分平台如拼多多出现强劲反弹，但整体行业仍面临消费场景转移和渠道分流等多重压力。

主要观点

白酒行业表现

• 线上销售额整体微降：2月白酒三大电商平台线上销售总额为26.39亿元，同比微降3.23%。
• 渠道分化明显：
  • 淘系平台：销售额同比增长18.25%，持续增长。
  • 京东平台：销售额大幅下滑27.40%，仍是白酒销售主战场，但占比下降。
  • 拼多多平台：销售额同比翻倍（+165.99%），占比显著提升，成为增长亮点。
• 茅台与五粮液表现：
  • 茅台：三大平台销售总额7.26亿元，同比增长36.96%，其中京东占比39.17%，拼多多占比37.88%。
  • 五粮液：线上销售总额3.07亿元，同比下降27.51%，京东渠道占比高达78.03%，远超淘系平台。
• 价格方面：
  • 飞天茅台批价2月小幅上涨至2830-2860元区间。
  • 普五（八代）价格稳定在965元，控价能力良好。

啤酒行业表现

• 线上销售额创两年新低：2月三大电商平台啤酒销售总额为1.95亿元，同比下降15.10%。
• 渠道分化显著：
  • 淘系平台：销售额同比增长3.53%，重回啤酒线上销售主渠道。
  • 京东平台：销售额同比大幅下降66.35%，跌幅扩大。
  • 拼多多平台：销售额同比增长76.88%，首次由负转正。
• 龙头品牌表现：
  • 青岛啤酒：线上销售总额0.17亿元，同比下降27.44%，淘系平台销售额反超京东。
  • 百威啤酒：线上销售总额0.31亿元，同比下降25.03%，淘系平台占比53.05%，展现较强韧性。

关键信息

原因分析

1. 春节消费前移：2023年春节较早，导致2月酒类线上消费场景减少，销售承压。
2. 自有电商分流：茅台、五粮液、洋河等酒企加快布局自有电商平台，对传统三大平台形成分流。
3. 啤酒线下消费未恢复：多地冷空气频繁，线下即饮场景尚未复苏，啤酒线上销售延续下滑。

投资建议

• 白酒：建议关注高端、次高端白酒龙头，如茅台、五粮液等，因其需求增长确定性高。
• 啤酒：关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头，如青岛啤酒、百威啤酒等。
• 未来展望：随着防疫放开，线下消费场景将逐步复苏，酒类行业基本面仍具韧性。

风险因素

1. 政策风险：白酒等板块与政策关联度高，消费场景限制可能带来行业调整。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能严重影响消费者信任及购买意愿。
3. 疫情风险：疫情变化仍可能影响经济修复及食品饮料供需。
4. 经济增速不及预期：白酒行业具有周期性，经济放缓可能抑制需求。
5. 数据统计风险：平台数据可能存在统计误差或不完整，需谨慎参考。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2023年2月酒类线上销售整体承压，白酒与啤酒均出现不同程度下滑。其中，白酒线上销售由正转负，但拼多多平台表现强劲，成为增长新引擎；啤酒线上销售额创两年新低，京东跌幅扩大，但淘系平台重回主渠道。随着春节消费场景转移和防疫政策放开，线下消费有望逐步恢复，建议关注具备成长性和需求确定性的高端白酒与啤酒龙头。同时，需警惕政策、食品安全、疫情及数据统计等多重风险。