20230619-万联证券-食品饮料行业跟踪报告_5月白酒销售复苏放缓_啤酒同比由正转负_11页_665kb

食品饮料行业跟踪报告总结（2023年5月）

核心内容概述

2023年5月，酒类市场整体呈现弱复苏态势，白酒线上销售增长放缓，啤酒线上销售则由正转负，反映出不同品类在消费淡季中的表现差异。尽管如此，全年向好的主旋律未改，主要受益于经济复苏、低基数效应以及宴请和商务需求的恢复。

主要观点

白酒行业表现

• 整体复苏放缓：5月白酒线上销售总额为28.78亿元，同比增长36.77%，但增速较上月（+58.16%）有所下降，表明市场进入缓增长阶段。
• 京东渠道表现强劲：京东为白酒线上销售主战场，其销售额占比达58.01%，同比增速持续上行至68.63%，显示出较强的市场韧性。
• 茅台表现突出：贵州茅台线上销售额同比增长136.63%，其中京东渠道贡献最大，占比66.66%。茅台批价小幅波动，但整体控价能力良好。
• 五粮液增长小幅回落：五粮液线上销售总额同比增长79.79%，但增速较上月（+92.96%）有所放缓，淘系与京东渠道占比分别为33.79%和66.21%，京东仍占主导地位。

啤酒行业表现

• 线上销售全面下滑：5月啤酒线上销售总额为3.70亿元，同比下降16.07%，三大电商平台均出现负增长。
• 京东与淘系表现相似：京东和淘系平台销售额同比分别为-17.54%和-9.29%，拼多多跌幅进一步扩大至-35.37%。
• 龙头企业表现低迷：青岛啤酒线上销售额同比下降19.27%，百威啤酒同比跌幅扩大至20.81%，显示出啤酒行业面临的较大压力。

关键信息

线上销售数据

龙头品牌表现

• 白酒：
  • 茅台：线上销售额9.84亿元，同比增长136.63%，京东渠道占比最大（66.66%）。
  • 五粮液：线上销售额3.82亿元，同比增长79.79%，京东渠道占比66.21%，持续扩大市场份额。
• 啤酒：
  • 青岛啤酒：线上销售额0.44亿元，同比下降19.27%，京东渠道占比51.85%。
  • 百威啤酒：线上销售额0.55亿元，同比下降20.81%，拼多多渠道占比10.94%，但跌幅持续扩大。

投资建议

• 白酒：建议关注高端、次高端白酒龙头，如茅台和五粮液，因其需求增长确定性较高，且产品结构持续高端化。
• 啤酒：建议关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头，以应对行业增长放缓的压力。
• 整体趋势：尽管5月线上销售复苏放缓，但随着经济复苏和线下消费场景恢复，酒类行业基本面仍保持向好。

风险因素

1. 政策风险：政策对白酒等行业的消费场景有较大影响，可能带来行业调整。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能严重打击消费者信心，影响行业整体表现。
3. 疫情风险：疫情反复可能影响经济修复进程，进而影响酒类消费。
4. 经济增速不及预期：经济复苏不及预期可能抑制酒类消费增长。
5. 数据统计风险：电商平台数据可能存在统计偏差，影响分析准确性。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司投资评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅预计超过15%。
  • 增持：公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
  • 观望：公司相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅预计超过5%。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业对比基准。

风险提示

• 投资决策应结合个人持仓结构及具体情况，评级仅供参考。
• 报告内容不构成投资建议，仅提供市场分析参考。

证券分析师承诺

• 本报告基于独立、客观研究，分析师无利益关联，确保研究观点的中立性。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议，客户需自行承担投资风险。
• 未经许可，不得擅自引用、复制或转载本报告内容。

研究所信息

• 万联证券股份有限公司研究所
• 地址：
  • 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场