20230106-五矿期货-生猪月报_近月弱震荡_远月关注支撑_34页_2mb

五矿期货生猪月报总结

核心内容概述

2023年1月6日发布的五矿期货生猪月报，分析了当前生猪市场的供需格局、期现价格走势及交易策略建议。整体来看，生猪市场处于供应洪峰过境阶段，短期内供应压力仍较大，但远期存在消费恢复的预期。报告强调关注洪峰结束时间及春节后市场变化，提出短期偏空思路，远月则建议等待低点买入。

主要观点

• 现货端：12月猪价大幅下跌，河南均价降至16.8元/公斤，四川降至16.5元/公斤。出栏均重下降至124公斤/头，但同比仍偏高，标肥价差转负，肥猪压力较大。
• 供应端：能繁母猪存栏环比微增0.2%，同比上升2.1%。2022年9月后理论出栏量逐步回升，年底与2021年持平，当前理论出栏量走平但同比略高。母猪存栏对应10-12个月后的生猪存栏，产能增长势头基本停滞。
• 需求端：疫情造成的消费损失难以挽回，当前需求仍偏弱。但未来消费恢复路径多样，预计下半年将明显好于上半年。
• 成本端：不同养殖模式的成本差异显著，外购仔猪育肥成本为18.3元/公斤，合同农户放养成本为20.02元/头，养殖利润整体偏低。
• 利润和库存：养殖利润持续走低，冻品库存逐步回落，市场对库存变化的敏感度较高。

关键信息

1. 期现市场分析

• 现货走势：12月猪价大幅走低，河南均价下跌5.4元至16.8元/公斤，四川下跌6.6元至16.5元/公斤。
• 基差与价差：短期现货偏弱，盘面反套思路，关注下方支撑。标肥价差偏低，肥猪供应压力仍较大。
• 交易策略：建议短期近月偏空思路，远月等待低点买入；无套利策略推荐。

2. 供应端分析

• 能繁母猪存栏：11月官方数据显示母猪存栏4388万头，环比+0.2%，同比+2.1%。
• 出栏结构：出栏均重下降至124公斤/头，但同比仍偏高；宰后均重处于94公斤附近的高位。
• 产能变化：养殖利润与能繁母猪环比、出栏体重长期呈正相关，利润走低预示产能去化开始。

3. 需求端分析

• 消费恢复：疫情对消费造成不可逆影响，当前需求仍偏弱，但预计下半年将逐步恢复。
• 屠宰量与毛利：屠宰量逐步放量，但毛利仍偏低，反映市场整体需求不足。
• 价差与鲜销率：鲜品-冻品价差逐步收窄，鲜销率有边际改善空间。

4. 成本端分析

• 不同养殖模式成本：
  • 自繁自养模式成本：17.67-20.02元/头。
  • 外购仔猪育肥成本：18.30-18.32元/公斤。
• 出栏成本：外购仔猪育肥至120kg出栏成本为16.39-17.04元/公斤，合同农户放养成本为17.99-19.25元/头。

5. 利润与库存分析

• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪养殖利润均偏低，外购仔猪利润为-215.62元/头。
• 冻品库存：冻品库存逐步回落，库存率下降，市场对库存变化敏感。

小结

当前生猪市场处于供应洪峰过境阶段，短期供应压力较大，但远期存在消费恢复预期。建议短期以偏空思路操作近月合约，远月则等待低点买入。整体市场基本面偏弱，需关注疫情对需求的影响以及春节前后供应压力的变化。同时，养殖成本仍处高位，利润空间有限，市场参与者应谨慎对待价格波动风险。