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生猪月报总结 - 2026/03/06

核心内容概述

本报告分析了2026年3月国内生猪市场基本面及交易策略，重点从现货端、供应端、需求端、成本和利润、库存端等多维度展开，结合图表与数据对市场走势进行评估，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 现货端

• 2月至今，国内猪价见顶后持续下跌，市场呈现供过于求态势。
• 节前养殖端降重意愿明显，节日期间活体库存积压，节后出栏积极性回升，但需求端承接力度有限。
• 月内屠宰水平偏高，体重继续回升，肥标价差从高位回落。
• 3月猪价或仍以低位弱势运行为主，阶段性低位因入库和二育增多存在小幅支撑。

2. 供应端

• 25年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%。
• 母猪去化幅度有限，尽管10月后加速，但时滞效应导致上半年供应量偏高。
• 3月理论出栏量达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍偏高。
• 节前企业降重不足，库存在春节期间堆积，节后体重继续走高，短期供应端仍存在过剩。

3. 需求端

• 部分低价区有二育补栏入场，但对猪价的支撑有限。
• 终端白条走货不理想，屠宰端可能继续压价收猪。
• 屠企开工率和屠宰毛利数据反映需求端疲软。

4. 成本和利润

• 养殖成本整体低位运行，但因仔猪价格上涨，外购成本有所增加。
• 年后猪价大幅下跌，养殖利润转为负值，但季节性表现正常。

5. 库存端

• 冻品库存小幅下滑，但季节性同比仍偏高。
• 冻品库容率处于高位，对现货价格形成一定压力。

关键信息

• 猪价走势：2月猪价见顶后持续下跌，3月仍处弱势，短期支撑有限。
• 供需关系：供应端仍处过剩阶段，需求端恢复有限。
• 二育影响：二育补栏对猪价支撑有限，且因肥标差不明显，入场积极性不足。
• 市场结构：盘面近端维持升水结构，远端因产能去化预期存在升水过高风险。
• 交易策略：反弹抛空为主，远端观望。

交易策略建议

数据支持

现货估值

• 10年均值同比：-37.3%/-16.7%
• 养殖利润（自繁自养）：-190元/头
• 基差：-580元/吨
• 现货历史均值同比/年初现货比：-21.1%/-10.3%

供应端数据

• 能繁母猪存栏：3961万头
• 生猪存栏：42967万头
• 母猪环比增幅（1-2月）：0.65% / 0.73%
• 理论出栏量（3月）：达顶峰

需求端数据

• 屠企开工率：整体偏低
• 白条走货：不理想
• 价量关系：价格下跌，成交量下降

结论

整体来看，当前生猪市场处于供过于求状态，现货价格疲弱，盘面升水结构明显，但远端升水过高。短期猪价或维持弱稳走势，建议反弹抛空为主，远端保持观望。需关注饲料涨价对增重效应的影响，以及后期疫情发展和冻品库存变化对市场的影响。