20230106-长江期货-PTA年报_产业投产增速_行业利润下移_8页_693kb

PTA年报总结

核心内容概述

2022年PTA市场经历了先涨后跌再企稳的过程，主要受成本波动和供需关系影响。2023年，PTA产业链整体仍处于产能投放阶段，上游PX和PTA产能增加，下游聚酯需求逐步恢复，市场预期有所改善。整体来看，2023年PTA行业仍面临供大于求的压力，但随着国内消费复苏和出口订单恢复，市场有望逐步回暖。

主要观点与关键信息

一、2022年PTA市场回顾

• 行情走势：2022年PTA价格呈现“先涨后跌再企稳”的趋势，上半年受成本支撑上涨，下半年因供需双弱价格回落，但年末有所回升。
• 主要逻辑：上半年受国际油价上涨及PX供应紧张推动价格上涨；下半年因宏观经济疲软、需求不足及供应增加，价格震荡筑底。
• 行业利润：行业利润持续下移，PX与PTA加工费低迷，聚酯利润不佳，整体利润向下游转移。

二、2023年供应端分析

• PX供应：
  • 2022年平均开工率73.7%，较2021年下降3.4%。
  • 2023年计划新增产能710万吨，增速达19.71%。
  • 第一季度新增装置较多，供应压力较大；PX-石脑油价差降至200美元/吨。
• PTA供应：
  • 2022年新增产能860万吨，但多数未达满负荷生产。
  • 2023年计划新增产能1200万吨，其中第一季度投产500万吨（恒力6-7期、桐昆2期）。
  • 2023年聚酯新增产能700-800万吨，其中瓶片占60%，长丝与短纤较少，PTA供应过剩压力较大。

三、下游需求分析

• 聚酯需求：
  • 2022年聚酯平均开工率仅80.4%，为近年较低水平。
  • 2023年计划新增产能以瓶片为主，长丝与短纤相对较少，预计瓶片利润将有所回落，长丝与短纤利润有望修复。
• 终端需求：
  • 2022年国内纺织品零售数据疲软，疫情反复影响消费。
  • 2023年国内消费有望在疫情管控放松后逐步复苏，出口订单恢复预期增强。
  • 国外市场（欧美）短期内仍面临消费疲软，但随着加息预期放缓和能源危机缓解，需求有望改善。

四、行情展望

• 供应端：2023年仍为产能投放年，PX与PTA供应增加，导致价格弱势震荡。第一季度供应压力最大，第二季度随着PX供应高峰和下游需求旺季，PTA价格有望恢复。
• 需求端：国内消费逐步复苏，海外需求在加息放缓后或有改善，整体消费格局由“外强内弱”转为“内强外弱”。
• 投资策略：
  • 第一季度可考虑空PTA与MEG，做多短纤加工空间。
  • 第二季度需求转好时，可逢低做多PTA。
  • 三、四季度可逢高对PTA进行套保，保障加工利润。

风险提示

• 需求风险：欧美消费弱于预期、国内消费改善低于预期。
• 供应风险：新装置投产时间延迟或意外导致PTA供应减少。

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