生猪月报：现货仍偏弱，近月空单逢低回补-20231008-五矿期货-35页_1mb

生猪市场分析总结（2023/10/08）

核心内容

2023年10月8日的生猪市场分析指出，现货价格仍偏弱，市场处于供应释放期。短期来看，供应端持续增加，需求端表现不及预期，导致猪价阴跌。然而，随着月底消费启动，价格或将出现反弹。此外，近月空单在低位可逢低回补，中期则需关注远月的支撑。

主要观点

• 现货市场：供应释放为主，二育少量进行，需求疲软，9月份猪价持续下跌，河南均价下降1元至16元/公斤，四川均价下降1.3元至15.7元/公斤。国庆期间价格继续回落。
• 供应端：结构性分化明显，长期来看，母猪存栏增加，供应压力持续；短期则因大猪紧缺、标肥差倒挂，推动现货价格阶段性上涨。
• 需求端：上半年需求恢复不及预期，下半年存在季节性好转及宏观环境改善的可能，但替代品价格下跌仍限制消费增长。
• 成本端：不同养殖模式的成本维持稳定，外购仔猪育肥成本略低于自繁自养成本，但整体养殖利润偏低。
• 库存与利润：冻品库存逐步见顶回落，现货市场疲弱，养殖利润空间有限，需关注成本与价格的联动。

关键信息

期现市场

• 现货走势：9月份猪价阴跌，预计10月价格仍偏弱，但月底消费启动后可能反弹。
• 基差与价差：现货偏弱，盘面近月走弱，月间价差显示市场存在供应积压。
• 进口与猪料：猪肉进口量维持偏低，猪料6月环比下降。

供应端

• 能繁母猪：当前至9-10月供应仍呈增加态势，冬季疫情缓解或进一步推动存栏上升。
• 出栏结构：小猪出栏占比不高，大猪紧缺，标肥价差倒挂，推动价格阶段性上涨。
• 出栏均重：短期屠量偏高，体重小幅增加，价格偏弱，显示供应端仍有积压。

需求端

• 屠宰量与开工率：屠企开工率和毛利表现疲软，表观消费量环比处于淡季。
• 鲜冻价差：鲜品-冻品价差显示需求偏好，但整体仍受淡季影响。

成本端

• 养殖成本：自繁自养成本在15.60-18.94元/公斤之间，外购仔猪育肥成本在14.06-17.12元/公斤之间。
• 成本趋势：成本整体保持稳定，但受疫病和成活率影响，实际成本有所波动。

利润与库存

• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪育肥利润均偏低，市场整体盈利空间有限。
• 库存情况：冻品库存逐步见顶回落，显示市场对冻品的需求减弱。

交易策略建议

• 单边策略：11合约空单逢低减仓，留意01合约下方支撑。
• 套利策略：11-01反套，关注远月支撑。
• 盈亏比：单边策略盈亏比为2:1，推荐周期为未来1-2个月。

总结

整体来看，生猪市场仍处于供应释放期，现货价格偏弱，但随着月底消费启动，价格有望反弹。近月空单可逢低回补，中期需关注远月的支撑。市场存在结构性分化，大猪紧缺推动价格阶段性上涨，而小猪供应充足，标肥价差倒挂，影响市场情绪。需求端虽有季节性好转和宏观环境改善的可能，但替代品价格下跌限制了消费增长。成本端维持稳定，但疫病和成活率影响成本波动。冻品库存逐步见顶，显示市场对冻品的需求减弱，需关注库存变化对价格的影响。