20201221-东北证券-电气设备_玻璃供给有望释放_硅料仍将供不应求_18页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

1. 硅片企业密集扩产，2021年硅料供应趋紧

• 硅片扩产加速：2021年预计硅片新增产能达131.5GW，其中单晶硅片产能将达319GW以上。
• 硅料供给不足：硅料行业进入供给收缩期，海外企业退出，国内硅料产能释放周期长，预计2022年以后才会有集中释放。
• 硅料价格回升：硅料价格已回升至8万元/吨以上，预计未来将维持高位并继续上行。

2. 光伏玻璃供给有望释放

• 政策支持：光伏压延玻璃不受产能置换限制，有助于释放产能。
• 行业影响：玻璃产能限制影响双玻组件渗透率提升，当前光伏玻璃价格保持在45元/平米，原材料上涨对组件盈利形成压力。
• 企业呼吁：阿特斯、东方日升等6家光伏企业联合呼吁放开政策限制，扩大产品供应。

3. 新能源行业迎来发展快车道

• 政策驱动：中央经济工作会议强调碳达峰、碳中和，提升新能源结构占比。
• 装机量预测：光伏“十四五”和“十五五”期间年均装机量分别为78GW和127GW，年均复合增长率分别为21.03%和14.95%；风电分别为30GW和48GW，年均复合增长率分别为10.13%和10.18%。

4. 投资建议

• 重点推荐：隆基股份、通威股份、晶澳科技、东方日升、阳光电源。
• 盈利预测：预计2020-2021年公司EPS分别为1.07元、1.22元；PE分别为31.44x、27.57x，维持“买入”评级。
• 风险提示：硅料价格不及预期、行业现有产能释放不及预期。

主要观点

• 硅料供不应求：硅片企业密集扩产，硅料供给不足，导致价格持续走高。
• 替代品影响有限：颗粒硅虽具备成本优势，但短期内难以大规模商用，棒状硅仍是主要供给来源。
• 新能源行业前景广阔：碳中和政策推动下，光伏和风电装机量持续增长，新能源行业将加速发展。
• 光伏玻璃政策利好：政策调整有助于缓解光伏玻璃供给紧张，降低组件成本。

关键信息

1. 硅料供需情况

• 硅片扩产速度远快于硅料产能释放，预计2021年硅料将供不应求。
• 硅料价格从9月开始触底回升，单晶硅复投料价格区间在8.2-8.5万元/吨，周环比上涨1.09%。

2. 硅料产能建设周期

• 硅料投资大、建设周期长，新建项目集中释放期在2022年以后。
• 2021年硅料新增产能约45GW，远低于下游需求。

3. 光伏玻璃政策变化

• 光伏压延玻璃不受产能置换限制，有助于提升供给。
• 当前光伏玻璃价格保持在45元/平米，原材料价格上涨对组件盈利形成压力。

4. 新能源行业装机预测

• 光伏“十四五”期间年均装机量78GW，年均复合增长率21.03%；“十五五”期间年均装机量127GW，年均复合增长率14.95%。
• 风电“十四五”期间年均装机量30GW，年均复合增长率10.13%；“十五五”期间年均装机量48GW，年均复合增长率10.18%。

5. 重点公司财务数据

6. 行业数据

• 成分股数量：193只
• 总市值：18012亿元
• 流通市值：12832亿元
• 市盈率：53.42倍
• 市净率：3.87倍
• 总营收：3116亿元
• 总净利润：240亿元
• 资产负债率：187.15%

行情回顾

• 电新板块：本周上涨7.24%，跑赢沪深300指数4.98pct。
• 子板块表现：电池材料、锂电池、风机制造、光伏制造、风机零部件涨幅分别为11.87%、9.51%、9.10%、8.44%、8.21%。
• 个股表现：涨幅前五为大豪科技（60.96%）、新强联（54.98%）、东方日升（26.43%）、天合光能（16.76%）、特变电工（16.67%）。
• 跌幅前五：国网信通（-18.34%）、中能电气（-13.66%）、华瑞股份（-13.62%）、*ST东电（-12.15%）、首航高科（-9.32%）。

重点公司公告

• 隆基股份：与新特能源签订五年期多晶硅料长单采购合同，金额约192.35亿元。
• 晶澳科技：投资建设扬州年产6GW高功率组件项目，投资总额7.96亿元。
• 运达股份：发布2020年限制性股票激励计划，设定多阶段业绩条件。
• 宏发股份：拟发行可转债募资20亿元，用于新型汽车用继电器技改等项目。
• 九洲集团：发行可转债5亿元，用于光伏发电项目及补充流动资金。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期