20231116-首创证券-箭牌家居-001322.SZ-2023年三季报点评_业绩短暂承压_精细化运营成长可期_3页_326kb
报告摘要
箭牌家居（001322.SZ）三季报分析总结
核心观点
箭牌家居（001322.SZ）发布2023年三季报，整体表现呈现短期承压与长期成长可期的态势。
- 业绩表现：2023年前三季度公司实现营收52.80亿元，同比增长0.25%；但归母净利润为2.87亿元，同比下降31.99%。第三季度营收18.46亿元，同比下降5.81%；归母净利润1.16亿元，同比下降36.85%。
- 收入下滑原因：主要由于运输模式切换导致收入确认节点后移，以及智能马桶毛利率受电商渠道销售结构影响下降。
- 毛利率变化：前三季度毛利率为29.41%，同比下降4.57个百分点；第三季度毛利率为29.36%，同比下降3.17个百分点。
- 盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为76.40亿元、87.43亿元和98.47亿元，归母净利润分别为3.88亿元、5.06亿元和6.20亿元，对应PE分别为31.81倍、24.41倍和19.93倍。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
关键财务数据
公司基本数据
- 最新收盘价：12.79元
- 一年内最高/最低价：25.17元 / 12.12元
- 市盈率（当前）：43.30
- 市净率（当前）：2.55
- 总股本：9.70亿股
- 总市值：124.08亿元
盈利预测
| 年度 | 营收（亿元） | 营收增速 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增速 | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022A | 75.13 | -10.27% | 5.93 | 2.75% | 0.61 | 20.83 |
| 2023E | 76.40 | 1.68% | 3.88 | -34.54% | 0.40 | 31.81 |
| 2024E | 87.43 | 14.44% | 5.06 | 30.32% | 0.52 | 24.41 |
| 2025E | 98.47 | 12.63% | 6.20 | 22.46% | 0.64 | 19.93 |
财务比率
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 32.85% | 29.01% | 29.59% | 30.01% |
| 净利率 | 7.88% | 5.08% | 5.78% | 6.28% |
| ROE | 15.35% | 8.00% | 9.82% | 11.10% |
| ROIC | 6.29% | 3.75% | 4.53% | 5.03% |
| 总资产负债率 | 52.94% | 53.28% | 54.31% | 54.94% |
| 净资产负债率 | 112.50% | 114.06% | 118.84% | 121.91% |
| 流动比率 | 97.05% | 112.88% | 133.15% | 149.74% |
| 速动比率 | 61.47% | 77.26% | 97.11% | 113.58% |
| P/E | 20.83 | 31.81 | 24.41 | 19.93 |
| P/B | 2.61 | 2.50 | 2.31 | 2.13 |
主要观点
- 短期业绩承压：公司2023年前三季度业绩受运输模式切换和行业竞争影响，出现明显下滑。
- 长期成长潜力：公司通过精细化运营、渠道优化、产品结构升级等方式，提升运营效率，未来增长可期。
- 估值合理：当前PE为43.30倍，但预计未来三年PE将逐步下降，至2025年为19.93倍，具备一定的投资价值。
- 财务健康度良好：公司流动比率和速动比率持续改善，显示短期偿债能力增强；同时，货币资金持续增长，为公司发展提供支持。
风险提示
- 下游需求减弱
- 行业竞争加剧
- 渠道拓展不顺
评级说明
- 股票评级：以报告发布后6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
- 买入评级标准：公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。
分析师信息
- 分析师：焦俊凯
- SAC执证编号：S0110522120002
- 联系方式：jiaojunkai@sczq.com.cn，电话：86-10-81152671
免责声明
本报告由首创证券股份有限公司制作，所提供的信息和观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者需独立评估信息，并自行承担投资风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
