20230404-川财证券-钢铁行业月报_去库速度加快_需求环比改善_11页_702kb

钢铁行业研究报告总结

核心内容

2023年3月，钢铁行业呈现以下主要特征：

• 需求改善：制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数持续回升，分别为51.9%、58.2%和57.0%，建筑业商务活动指数连续3个月环比上升，显示钢材需求旺季仍有提升空间。
• 去库加快：钢材库存去化速度加快，行业整体估值处于阶段性低位，多数龙头企业PB不足0.8。
• 盈利修复：随着需求改善，吨钢盈利持续修复，焦煤价格下移为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值修复空间打开。
• 政策支持：各地地产支持政策有望进一步推进，叠加基建投资需求释放，对钢材需求形成支撑。
• 能源转型：火电投资同比小幅回落，但核电投资同比增长44.8%，煤电与核电机组建设相关标的有望受益；油气开采及输送管道相关标的也受益于行业景气周期。

主要观点

• 行业前景向好：钢材去库速度加快，需求环比改善，行业估值低位，具备战略配置价值。
• 重点关注标的：
  • 成本优化与激励机制改善：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢
  • 管材需求旺盛与技术改进：新兴铸管
  • 价格强势与用途广泛：钒钛股份
  • 估值修复：中信特钢、甬金股份、久立特材
• 市场表现：钢铁板块在3月整体下跌7.44%，表现弱于上证指数和沪深300。涨幅前三为宝地矿业、柳钢股份、本钢板材；跌幅前三为甬金股份、抚顺特钢、常宝股份。

关键信息

行业数据与资讯

• 生产数据：2023年3月上旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量分别为2151.73万吨、1920.01万吨、2025.05万吨，环比均有所下降。
• 全球钢铁产能：世界钢铁协会预计未来三年全球钢铁产能将增长至26.1亿吨，其中亚洲新增产能主要来自印度和东南亚。
• 反倾销措施：美国对进口自意大利、马来西亚和菲律宾的对焊管件实施反倾销税，并在第四次日落复审中裁定继续有效。
• 环保升级：方大特钢启动超低排放改造项目，预计2023年底完成，提升环保水平。
• 地方政策：河南省发布《工业领域碳达峰实施方案》，提出“十四五”期间工业绿色发展达到国内先进水平，到2025年单位工业增加值能耗下降18%；四川省发布《矿产资源总体规划(2021—2025)》，计划到2025年矿产资源勘查开发与国民经济发展协调推进。

A股市场表现

• 板块表现：钢铁板块3月下跌7.44%，为当月跌幅前三行业之一。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：宝地矿业（+34.39%）、柳钢股份（+6.60%）、本钢板材（+6.06%）、杭钢股份（+3.31%）等。
  • 跌幅前十：甬金股份（-17.19%）、抚顺特钢（-16.49%）、常宝股份（-13.23%）、中信特钢（-12.89%）、久立特材（-12.86%）等。

重点公司动态

• 南钢股份：复星系拟出售南京钢联60%股权给沙钢集团，交易价格为135.8亿元，低于此前预期的160亿元，交易结果尚存不确定性。

风险提示

• 政策不及预期：稳增长政策若未能有效落实，可能对钢铁行业需求及投资带来不利影响。

估值与投资建议

• 估值低位：钢铁板块整体PE TTM为24.11，处于低位。
• 行业龙头配置价值：行业估值修复空间打开，建议关注具备成本优化、激励机制改善、技术升级和估值修复潜力的龙头企业。

总结

综上所述，当前钢铁行业正迎来需求改善与估值修复的双重机遇。尽管短期市场表现承压，但随着建筑业持续恢复、新型能源体系建设推进及环保政策实施，行业长期发展动能增强。建议投资者关注具备核心竞争力、估值优势及政策受益的龙头企业，把握行业复苏趋势。