20250901-东兴证券-安迪苏-600299.SH-业绩稳健增长_蛋氨酸产能持续提升_5页_910kb

安迪苏公司研究报告总结

公司简介

安迪苏于2006年被中国蓝星集团收购，2015年借壳蓝星新材在A股上市，是全球第二大蛋氨酸生产商，动物营养与健康行业的全球领军企业，可同时提供固体及液体蛋氨酸。

业绩表现 (2025年中报)

• 营收与利润: 公司2025年上半年营业收入85.12亿元，同比增长17.23%；净利润7.40亿元，同比增长21.82%。
• 业务增长点:
  • 功能性产品板块: 营收增长20%，其中蛋氨酸业务增长得益于液体蛋氨酸市场渗透率提升，销量同比增长16%。
  • 特种产品板块: 营收增长9%，反刍动物产品和猪类产品增长强劲，北美、欧洲市场销售分别增长29%、12%。

产能扩张

• 现有产能:
  • 欧洲平台：扩建完成后年产能达8万吨，液体蛋氨酸脱瓶颈项目于2025年底前投产。
  • 南京平台：二期18万吨液体蛋氨酸投产，持续优化能源利用。
• 未来计划:
  • 泉州新厂：年产15万吨固体蛋氨酸，2027年投产。
  • 美元区液体蛋氨酸工厂可行性分析，以应对地缘政治风险。
  • 持续通过产业投资巩固全球领先地位。

盈利预测与估值

• 盈利预测: 预计2025-2027年净利润分别为16.37亿、18.52亿、20.25亿元，对应EPS为0.61、0.69、0.75元。
• 估值: 当前PE预测为17-14倍，PB为1.70-1.48。
• 股息率: 持有期间股息率对应回报为15%-5%区间。

投资评级

分析师强烈推荐，认为公司处于全球第一梯队，未来具备持续增长能力。

风险提示

• 产品/原材料价格下滑
• 行业新增产能过快投放
• 饲料行业需求下滑

分析师：刘宇卓
联系方式：liuyuzhuo@dxzq.net.cn
执业证书编号：S1480516110003