20260416-国信证券-纺织服装4月投资策略暨一季报前瞻_3月服装社零同增7_一季度品牌服饰及纺纱龙头业绩预期乐观_23页_3mb

纺织服装4月投资策略暨一季报前瞻总结

核心内容

本报告主要分析了2026年4月纺织服装行业的市场表现、品牌服饰与纺织制造的业绩预期，以及相关投资建议。整体来看，一季度服装消费有所回暖，部分品牌在电商渠道表现突出，同时纺织制造面临原材料价格上涨和出口压力，但随着世界杯备货需求增加及产能布局优化，未来增长可期。

主要观点

1. 市场走势

• A股纺服指数4月以来弱于大盘，但纺织制造表现优于品牌服饰。
• 港股纺服指数4月以来强于大盘，表现优于A股。
• 美股及台股纺服指数走势分化，部分品牌如阿迪达斯、露露乐蒙等表现较好。

2. 品牌服饰表现

• 3月服装社零同比增长7%，一季度整体消费回暖，与春节假期延长相关。
• 电商渠道中，运动户外品牌增长较快，休闲、家纺及个护相对承压。
  • 运动服饰：阿迪达斯（+37%）、露露乐蒙（+34%）、斐乐（+26%）增长领先。
  • 户外服饰：骆驼（+40%）、迪卡侬（+36%）、可隆（+37%）表现较优。
  • 休闲服饰：江南布衣（+82%）、鸭鸭（+63%）、利郎（+61%）增长居前。
  • 家纺：亚朵星球（+34%）保持较快增长。
  • 个护：淘淘氧棉（+41%）、维达（+20%）、七度空间（+19%）增速领先。
• 小红书平台粉丝增长方面，运动户外品牌如阿迪达斯、李宁、伯希和增速领先；休闲时尚品牌如比音勒芬、哈吉斯、MIUMIU表现较好；母婴个护品牌如自由点、淘淘氧棉、奈丝公主增长显著。

3. 纺织制造表现

• 出口情况：3月越南纺织品出口同比+3.1%，中国纺织品出口同比-28.5%，主要因春节错期、中东局势及去年高基数。
• 原材料价格：内棉、外棉、羊毛、PA6和PA66价格均上涨，内外棉价差缩小。
• 代工企业：台企营收环比修复，预计二季度起营收改善，关注东南亚及低关税地区产能布局。
• 风险因素：汇率波动、中东局势及原材料成本压力仍需关注。

关键信息

一季度业绩预期

• 品牌服饰：多数品牌有望实现正增长，但利润增长可能放缓。
• 纺织制造：上游制造订单景气度较高，部分企业如百隆东方、新澳股份预计业绩增速较快。
• 代工企业：申洲国际、华利集团等估值较低，若后续成本压力缓解，有望迎来修复行情。

投资建议

• 品牌服饰：看好内需高景气与高股息的标的，重点推荐安踏体育、李宁，关注特步国际、361度。
• 家纺：推荐罗莱生活、江南布衣等高股息品牌。
• 纺织制造：关注上游涨价受益标的，如百隆东方、新澳股份，同时关注估值较低的申洲国际、华利集团。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响整体消费意愿。
• 国际政治经济风险：如地缘冲突、汇率波动等。
• 原材料价格大幅波动：可能对成本控制和利润产生影响。

总结

本报告指出，一季度纺织服装行业整体消费回暖，运动户外品牌表现尤为突出。尽管A股纺服指数4月以来走势弱于大盘，但港股表现强劲。纺织制造板块面临出口和原材料成本压力，但随着世界杯备货需求和产能布局优化，未来增长潜力较大。投资建议聚焦于内需高景气与高股息的品牌，以及上游涨价受益的纺织制造企业。