20180312-申万宏源-化工周报_制冷剂_烧碱持续上涨_周期关注春旺_成长均衡配置_11页_840kb

化工行业周报总结（2018年3月5日-2018年3月9日）

核心内容概览

2018年3月5日至3月9日期间，化工行业整体呈现涨跌分化态势，部分产品价格持续上涨，而其他产品则出现下跌。分析师建议投资者关注周期性行业与成长型行业之间的均衡配置，同时对部分龙头标的保持乐观态度。

主要观点

• 市场表现：本周化工品涨跌分化，涨幅前五的为固体烧碱、R134a、液体烧碱、PA66、四氯乙烯，跌幅前五的是DEG、MEG、甲醇、丙酮、R32。草甘膦-甘氨酸价差扩大，MDI-苯胺、TDI-甲苯、PVC-电石价差缩小。
• 油价与成品油：Brent原油期货价格上涨1.74%，NYMEX上涨1.29%。美国原油库存增加，但汽油和馏分油库存减少。预计2018和2019年Brent原油均价将达62美元/桶，WTI均价将比Brent低4美元/桶。
• 石油化工：亚洲乙烯因检修供应紧张，价格坚挺；东南亚乙烯价格上涨5.1%。丙烯市场因下游需求疲软而价格走低，但日本地区开启货紧模式。丁二烯中国市场供应紧张但价格稳定，东南亚丁二烯持稳。
• 基础化工：钛白粉价格持续上涨，尿素价格下跌3.0%，钾肥市场交投冷清，价格明稳暗降。聚氨酯市场整体下滑，氯碱市场受期货下跌影响，PVC价格下跌3.2%。橡胶市场震荡下跌，农药市场部分产品价格坚挺，如菊酯、三唑类。

关键信息

1. 石油化工

• 原油价格：Brent原油期货收于65.49美元/桶，周环比上涨1.74%；WTI原油期货收于62.04美元/桶，周环比上涨1.29%。
• 成品油价格：美国汽油库存减少80万桶，柴油库存减少60万桶，航空煤油库存减少163万桶。国内成品油含税出厂价保持稳定。
• 价差情况：Brent与WTI价差缩小，国内成品油与国际价差有所变化。

2. 基础化工

• 钛白粉：价格持续上涨，金红石型价格为17200-19000元/吨，锐钛型价格为15000-16000元/吨。
• 尿素：价格下跌3.0%，主产区价格回落20-50元/吨，市场需求启动乏力。
• 钾肥：市场交投冷清，价格明稳暗降，盐湖基准产品价格维持2200元/吨。
• 聚氨酯：纯MDI和聚合MDI价格均下跌，分别下跌6.4%和2.3%。
• 氯碱：PVC价格下跌3.2%，受期货跳崖式下跌影响，现货市场下行。
• 橡胶：天胶价格震荡下跌，顺丁橡胶价格下跌2.3%。
• 农药：草甘膦主流成交价约25000元/吨，部分产品如菊酯、三唑类价格稳定。

投资建议

周期股

• 行业展望：化工周期股受环保政策和集中度提升影响，预计全年表现优于指数，存在“戴维斯双击”机会。
• 重点推荐：华鲁恒升、金禾实业、鲁西化工、万华化学、扬农化工、利尔化学、新和成、浙江龙盛等。
• 市场机会：烧碱、PTA等产品价格上涨，建议关注库存不高、价格处于历史中枢的标的。

成长股

• 成长板块：建议关注农药、染料、维生素等受季节性影响的板块，以及锂电材料、新材料等。
• 重点推荐：扬农化工、利尔化学、辉丰股份、创新股份、天赐材料、飞凯材料、鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、雅克科技、江化微等。

中长期观点

• 行业前景：环保趋严，经销商库存低位，中间体价格上涨推动染料价格上涨，建议关注闰土股份、浙江龙盛。
• 新能源：2018年补贴政策落地，新能源汽车产销量增长显著，建议关注锂电材料。
• 新材料：电子化学品部分PB跌至3-4倍，预计18年PE在25左右，建议持续布局。
• 万华化学：预计18年MDI价格维持高位，建议关注其未来业绩增长。

表格总结

表1：基础化工重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2018-03-09) | EPS 16A | EPS 17E | EPS 18E | EPS 19E | PE 16A | PE 17E | PE 18E | PE 19E | BPS | PB |
|----------|------------|--------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-----|----|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 13.86 | 0.11 | 0.75 | 0.85 | 0.92 | 126 | 18 | 16 | 15 | 6.1 | 2.3 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 19.23 | 0.18 | 0.79 | 1.01 | 0.44 | 109 | 24 | 19 | 44 | 4.8 | 4.0 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 7.19 | -0.30 | 0.33 | 0.38 | 0.46 | -24 | 22 | 19 | 16 | 2.0 | 3.5 |
| 603639 | 海利尔 | 增持 | 44.57 | 1.22 | 2.21 | 2.70 | 3.38 | 37 | 20 | 17 | 13 | 12.7 | 3.5 |
| 603599 | 广信股份 | 增持 | 17.25 | 0.39 | 0.78 | 0.91 | 1.16 | 44 | 22 | 19 | 15 | 5.8 | 3.0 |
| 600486 | 扬农化工 | 买入 | 52.76 | 1.42 | 1.97 | 2.51 | 2.90 | 37 | 27 | 21 | 18 | 12.0 | 4.4 |
| 002496 | 辉丰股份 | 买入 | 5.18 | 0.12 | 0.29 | 0.35 | 0.40 | 45 | 18 | 15 | 13 | 2.5 | 2.1 |
| 002391 | 长青股份 | 买入 | 14.81 | 0.45 | 0.64 | 0.89 | 1.17 | 33 | 23 | 17 | 13 | 8.5 | 1.7 |

表2：石油化工产品价格变化情况

表3：基础化工产品价格变化情况

总结

本周化工行业整体呈现涨跌分化，部分产品如烧碱、制冷剂、钛白粉等价格持续上涨，而尿素、MEG、甲醇等产品价格下跌。分析师建议投资者关注周期股和成长股的均衡配置，并重点推荐万华化学、华鲁恒升、金禾实业等龙头公司。同时，新能源汽车的快速增长为锂电材料提供了市场机会，建议关注相关企业。