20180305-申万宏源-化工周报_制冷剂_烧碱上涨_周期关注春旺_成长均衡配置_10页_828kb

化工行业周报总结（2018年03月05日）

核心内容

本报告主要分析了2018年2月26日至3月2日期间化工行业的价格变化、市场动态及投资建议。报告指出，随着春节后终端用户返市，市场对部分化工品的需求回升，价格出现上涨趋势。同时，部分产品因供应充足、需求低迷或环保政策影响，价格下跌。整体来看，化工行业在2018年3月仍存在周期性上涨机会，且成长板块也值得关注。

主要观点

1. 市场表现

• 涨幅前五：R32（+17.24%）、R22（+13.75%）、R134a（+8.47%）、碳铵（+7.81%）、R410a（+7.14%）。
• 跌幅前五：甲醇（-6.20%）、硝酸（-4.75%）、磷酸氢钙（-4.20%）、聚合MDI（-3.86%）、二甲醚（-3.81%）。
• 价差变化：MDI-苯胺价差缩小4.7%，TDI-甲苯、PVC-电石、草甘膦-甘氨酸价差扩大3.1%、1.3%、1.3%。

2. 石油化工板块

• 原油价格：Brent原油期货收于64.37美元/桶，较上周末下跌4.37%；NYMEX期货价格收于61.25美元/桶，下跌3.62%。
• 成品油价格：汽油、柴油、航空煤油价格均有所下降，国内成品油含税出厂价也出现下跌。
• 价差变化：国内与国际成品油价差下降，如汽油价差-14.17%、柴油价差+3.18%。
• 三烯价格：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格略有波动，乙烯价格下跌0.85%，丙烯下跌3.50%，丁二烯保持稳定。
• 合成树脂与石脑油价差：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS等价差均有不同程度的波动。

3. 基础化工板块

• 尿素：国内尿素出厂价报2020元/吨，环比上涨3.1%。
• 钛白粉：金红石型价格16000-18300元/吨，锐钛型价格13800-14800元/吨。
• 氯碱：PVC市场走势震荡，电石法PVC报3230元/吨，小幅下跌0.8%。
• 聚氨酯：纯MDI市场价持稳报35000元/吨，聚合MDI价格下跌3.7%报24500元/吨。
• 化纤：PTA价格上涨2.10%，MEG下跌3.3%；涤纶长丝、短纤及DTY价格均上涨。
• 粘胶：价格保持稳定，但下游跟进缓慢，交投气氛清淡。
• 氨纶：窄幅探涨，涨幅2.7%。
• 锦纶：价格偏强运行，涨幅1.3%。
• 钾肥：市场盘整企稳，价格维持2200元/吨。
• 电子化学品：部分产品如飞凯材料、鼎龙股份等PB跌至3倍左右，短期估值较高，但长期前景良好。

关键信息

1. 投资建议

• 周期板块：建议关注烧碱、尿素、PTA等价格上涨产品，以及受环保影响的农药行业，如扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。
• 成长板块：推荐关注一季报可能超预期的成长股，如扬农化工、利尔化学、新和成、金禾实业等。
• 新材料：建议关注锂电材料如创新股份、天赐材料；电子化学品如飞凯材料、鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等。
• 环保影响：环保趋严对农药行业影响较大，建议关注具备环保优势的公司。
• 基建及地产：推荐关注PVC行业，如中泰化学、新疆天业。

2. 行业展望

• 春旺预期：3月中旬采暖季结束，是重要的验证窗口，建议关注周期龙头一季报业绩超预期品种。
• 行业波动：整体波动比去年小，春旺不用过分悲观，但需仔细甄别。
• 龙头表现：巨化股份作为制冷剂龙头值得关注，因其今年均价高于去年。
• 估值中枢：化工龙头估值中枢有望上移至15倍，如华鲁、鲁西、万华、桐昆、恒逸。
• 业绩兑现：新和成、浙江医药、金达威等公司业绩即将进入兑现期，值得关注。

市场动态

• 环保压力：环保趋严，经销商库存低位，中间体价格上涨推动染料价格上涨。
• 需求复苏：下游需求持续复苏，带动部分原材料价格上涨。
• 产能变化：部分公司如华鲁恒升、鲁西化工等计划新增产能，推动行业增长。

公司推荐

表1：基础化工重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2018-03-02) | EPS 16A | EPS 17E | EPS 18E | EPS 19E | PE 16A | PE 17E | PE 18E | PE 19E | BPS | PB |
|----------|------------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-----|----|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 14.27 | 0.11 | 0.75 | 0.85 | 0.92 | 130 | 19 | 17 | 15 | 6.1 | 2.3 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 18.91 | 0.18 | 0.79 | 1.01 | 0.44 | 107 | 24 | 19 | 13 | 4.8 | 3.9 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 6.71 | -0.30 | 0.33 | 0.38 | 0.46 | -22 | 20 | 18 | 15 | 2.0 | 3.3 |
| 603639 | 海利尔 | 增持 | 43.21 | 1.22 | 2.21 | 2.70 | 3.38 | 35 | 20 | 16 | 13 | 12.7 | 3.4 |
| 603599 | 广信股份 | 增持 | 16.94 | 0.39 | 0.78 | 0.91 | 1.16 | 43 | 22 | 19 | 15 | 5.8 | 2.9 |
| 600486 | 扬农化工 | 买入 | 51.55 | 1.42 | 1.97 | 2.51 | 2.90 | 36 | 26 | 21 | 18 | 12.0 | 4.3 |
| 002496 | 辉丰股份 | 买入 | 5.11 | 0.12 | 0.29 | 0.35 | 0.40 | 44 | 18 | 15 | 13 | 2.5 | 2.1 |
| 002391 | 长青股份 | 买入 | 14.60 | 0.45 | 0.64 | 0.89 | 1.17 | 32 | 23 | 16 | 12 | 8.3 | 1.8 |

表2：石油化工产品价格变化情况

结论

总体来看，2018年3月化工行业呈现周期性上涨趋势，部分成长股也有望超预期。建议投资者在布局周期性产品的同时，关注成长性板块，尤其是受益于环保政策和需求复苏的行业。