20180326-申万宏源-化工周报_制冷剂_甲醇上涨_周期关注春旺_成长均衡配置_11页_846kb

报告摘要

化工行业周报总结（2018年3月26日）

核心内容概览

本周化工行业整体表现分化，部分产品价格持续上涨，而另一些产品则下跌。投资建议聚焦于化肥、新材料、化工周期股以及成长型板块，强调关注需求回升和行业集中度提升带来的机会。

主要观点

产品价格波动：本周涨幅前五的产品为液氯（+172.8%）、二氯甲烷（+4.08%）、合成氨（+3.62%）、甲醇（+3.14%）和R134a（+2.86%）；跌幅前五的产品为苯胺（-7.71%）、百草枯（-6.67%）、TDI（-6.02%）、环氧丙烷（-5.21%）和软泡聚醚（-4.88%）。
价差变化：草甘膦-甘氨酸、TDI-甲苯、PVC-电石价差缩小1.8%、6.6%、3.9%，MDI-苯胺价差扩大2.5%。
原油与成品油价格：Brent原油期货上涨6.4%至70.45美元/桶，WTI上涨5.68%至65.88美元/桶。美国原油库存下降，成品油库存也有所减少。
未来价格预测：预计2018、2019年Brent原油均价将达62美元/桶，WTI均价将比Brent低4美元/桶。

石油化工分析

原油与成品油价格

Brent原油：本周价格为70.45美元/桶，较上周末上涨6.4%；预计2018、2019年均价为62美元/桶。
WTI原油：本周价格为65.88美元/桶，较上周末上涨5.68%；预计2018、2019年均价为58美元/桶。
美国成品油：汽油库存下降170万桶，柴油库存下降210万桶，航空煤油库存下降206万桶。
新加坡成品油：石脑油价格为65.27美元/桶，上涨4.94%；95#汽油、柴油和航空煤油价格分别上涨6.09%、5.34%和5.84%。

三烯产品

东南亚乙烯：价格上涨2.8%至1285美元/吨，主要因台湾台塑1号石脑油蒸汽裂解故障停车，导致中国乙烯供应减少。
东南亚丙烯：价格下跌1.1%至940美元/吨，受中国消费者需求疲软影响。
东南亚丁二烯：价格下跌0.7%至1420美元/吨，受中国天然橡胶市场疲软影响。

基础化工分析

钛白粉

市场价格稳中有升，金红石型钛白粉含税出厂价为16200-18300元/吨，锐钛型为13500-14500元/吨。

尿素

周内价格高报低走，均价与上周持平，国内尿素出厂价下跌1.0%至1920元/吨。

聚氨酯

纯MDI：价格下跌1.6%至30000元/吨，因国际原油价格强势收涨，MDI工厂开工稳定，中下游持弱心态延续。
聚合MDI：价格上涨2.1%至21500元/吨，因万华执行高结算及控货稳市策略，推动市场止跌反弹。

氯碱

PVC价格下跌1.0%至6280元/吨，行业库存持续上升，市场走势震荡。

橡胶

天胶市场再探年后新低，价格下跌11.1%至10450元/吨，受高库存压力及商品市场气氛偏空影响。

农药

菊酯、三唑类产品价格坚挺，草甘膦主流成交价约25000元/吨，草铵膦报价维持19万/吨。部分产品价格出现小幅回调，但整体表现稳定。

化纤行业分析

PTA：价格下跌2.4%至5505元/吨。
MEG：价格上涨2.4%至6880元/吨。
涤纶长丝：价格维持高位，FDY价格上涨2.9%至10600元/吨，DTY价格上涨2.0%至10380元/吨。
粘胶：价格持稳，市场交投气氛偏淡。
氨纶：价格持稳，市场心态谨慎。
锦纶：价格下跌0.2%至16750元/吨，切片价格下跌0.6%至18000元/吨。

投资建议

短期建议

关注化肥及新材料板块：受益于农产品价格回升及进口替代。
推荐标的：华鲁恒升、金禾实业、鲁西化工、巨化股份等，受益于二季度需求回升及产品价格处于历史中枢。
建议布局一季报行情：部分成长型公司有望超预期，如飞凯材料、鼎龙股份、万润股份等。

中长期建议

推荐万华化学：17年业绩达111亿，MDI价格有望维持高位，预计2019年新增产能将贡献145亿利润。
推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份：受益于PTA加工费上行，未来3年有望迎来历史拐点。
推荐农药行业：受环保约束影响，春季旺季将推动价格提升，如扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。

其他推荐

轮胎行业：建议关注玲珑轮胎、赛轮金宇，受益于下游需求持续超预期。
PVC行业：建议关注新疆天业、中泰化学，受益于“精准扶贫”带来的基建预期升温。
维生素A和E：价格大幅上涨，建议关注新和成、浙江医药、金达威等。

行业展望

化工周期股：预计全年不悲观，受环保影响，既有涨价逻辑，又有集中度提升和龙头扩产逻辑。
成长型板块：建议均衡配置，如电子化学品、新材料等，部分标的PB跌至3-5倍，估值较低，长期成长逻辑明确。

重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价(2018-03-23)	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	EPS（19E）	PE（16A）	PE（17E）	PE（18E）	PE（19E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	12.18	0.11	0.75	0.85	0.92	111	16	14	13	6.1	2.0
600389	江山股份	增持	17.71	0.18	0.79	1.01	0.44	100	22	19	16	4.8	3.7
002215	诺普信	增持	7.37	-0.30	0.33	0.38	0.46	-24	22	19	16	2.0	3.6
603639	海利尔	增持	42.42	1.22	2.21	2.70	3.38	35	19	16	13	12.7	3.3
603599	广信股份	增持	14.91	0.39	0.78	0.91	1.16	38	19	16	13	5.8	2.6
600486	扬农化工	买入	47.76	1.42	1.97	2.51	2.90	34	24	19	16	12.0	4.0
002496	辉丰股份	买入	4.52	0.12	0.29	0.35	0.40	39	16	13	11	2.5	1.8
002391	长青股份	买入	13.46	0.45	0.64	0.89	1.17	30	21	15	12	8.5	1.6
600309	万华化学	增持	36.44	1.35	4.04	4.30	4.88	27	9	8	7	8.5	4.3
002597	金禾实业	买入	23.90	0.98	1.84	2.22	2.67	24	13	11	9	5.8	4.1

总结

整体来看，化工行业在2018年3月表现出明显的分化趋势。部分产品价格持续上涨，如制冷剂、甲醇等，而其他产品则下跌。投资建议聚焦于化肥、新材料和化工周期股，同时关注成长型板块。推荐标的包括万华化学、华鲁恒升、金禾实业、鲁西化工、巨化股份等，认为这些公司将在二季度需求回升和产品价格处于历史中枢位置中受益。长期来看，化工行业有望迎来“戴维斯双击”年，业绩和估值有望同步提升。

展开完整摘要